20230427-国盛证券-江苏吴中-600200.SH-医美积蓄成长势能_关注管线上市进度_3页_561kb

公司与报告总结

公司概况

江苏吴中（股票代码：600200SH）是一家化学制药企业。2023年4月27日发布的国盛证券研究报告评估其医美战略和业绩表现，报告标题为“医美积蓄成长势能，关注管线上市进度消费环境走弱，业绩表现承压”。

财务表现

• 2022年全年营收同比增长141%至202.6亿元，但净利润大幅下降，归母净利润为-7620万元（同比减少4354%），主要由于费用增加和资产处置收益的影响。毛利率降至28.61%。
• 2023年第一季度业绩复苏，营收同比增长377%至61.2亿元，归母净利润回升至2815万元（同比增长2696%）。
• 研发、管理和销售费用率企稳或下降，但财务费用上升影响整体盈利能力。

业务亮点

• 医药业务： 增长稳健，收入同比增长1004%至142.1亿元，毛利率上升。公司通过定增募资不超过12亿元，扩展CDMO（合同研发与制造）布局，推动从仿制药向高附加值转型。
• 医美业务： 实现首次创收2725万元，毛利率高达48.16%。管线储备丰富，包括III类再生产品Aesthefill获NMPA受理、玻尿酸新品进入临床，以及自研项目如注射胶原蛋白填充剂，力争在2023年上市推动业绩增长。

未来计划与融资

• 公司计划向特定对象发行A股股票筹资12亿元，用于研发产业化基地建设，强化核心竞争力。
• 坚持大健康与医美战略，预计2023-2025年收入年均增长显著，2023年为231.4亿元，2024年279.3亿元，2025年317.9亿元；归母净利润预计为3.6亿元、13.3亿元、24.2亿元，同比增长强劲。
• 投资建议：维持“增持”评级，当前股价对应2024年PE约40倍。

风险提示

• 关键风险包括终端需求疲软、研发项目取证不确定性、新品推广不及预期，以及财务指标波动。

总体结论

报告强调公司医药业务转型潜力和医美管线加速兑现的机会，尽管2022年业绩承压，复苏迹象和战略投资可能支撑未来增长。采购方应关注管线上市进度和CDMO布局效果。