20231027-天风证券-北新建材-000786.SZ-主业利润稳中有增_看好_两翼_发展潜力_4页_835kb

北新建材（000786）季报分析总结

关键数据与评级

• 投资评级：买入（维持），目标价3289元（对应24年13倍PE）。
• 近期业绩：2023Q3单季扣非净利润同比上涨2248%，前三季度归母净利润同比增长1732%。
• 财务表现：毛利率提升至32%（Q3），净利率15.4%（Q3），期间费用率同比下降0.5%。

经营亮点

1. 主营业务增长：石膏板主业销量环比小幅回落，但同比仍快速增长，受益于商品房竣工面积21%的增长。
2. 盈利能力增强：前三季度毛利率达30.8%，同比提升10pct，净利率同比提升10pct至16.3%。
3. 现金流改善：Q3经营性现金流净流入68.5亿元，高于去年同期36亿元。

业务进展

• 防水业务整合：拟收购北新防水30%股权，进一步强化中原区域市场融合。
• 涂料业务拓展：与嘉宝莉签署合作协议，建筑涂料市场份额第四，未来有望成为新的利润增长点。

评级与目标价

继续看好“一体两翼”战略，维持2023-2025年归母净利润预测为375亿、427亿、477亿元。基于行业优势和增长潜力，给予目标PE 13倍，目标价3289元。

风险提示

• 商业及地产装修需求大幅下滑；
• 防水行业价格竞争加剧；
• 产能推进不及预期。

近期股价走势

• 北新建材股价近期表现优异，跑赢沪深300指数。
• 动量强劲，技术面显示上升趋势。