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光大证券宏观周报：12月官方制造业PMI低于预期

总览

2025年1月5日发布的光大证券宏观周报指出，12月中国官方制造业PMI为50.1，低于上月0.2个百分点，不及预期的50.3，但非制造业PMI回升至52.2，连续位于扩张区间。综合PMI上升至52.2，显示经济活动整体回暖。

实体经济分析

生产端

制造业生产指数下滑0.3至52.1，显示生产活动放缓，但新订单指数略有回升至51.0，表明市场需求有所恢复。

消费行业

消费品行业PMI上升0.6至51.4，受旧换新政策和节日临近提振；服务业商务活动指数上升1.9至52.0，服务业扩张加快。建筑业受春节前赶工影响，商务活动指数跃升3.5至53.2，新订单指数升至51.4，首次进入扩张区间，行业景气度回升。

基建与房地产

展望2025年，扩大内需政策中，基建和房地产仍为关键抓手。铁路、水利、水运等基建项目将继续推进，而房地产投资将聚焦城中村和危旧房改造，预计建筑行业保持高景气。

其他行业

螺纹钢表需回落，沥青出货量下滑；水泥磨机开工率在重污染天气结束后阶段性回升；浮法平板玻璃产能利用率平稳；新小松挖掘机销量和开工小时数显示设备需求稳定。

消费市场情况

临近传统节日，一线城市地铁客运量和航班执行数稳定，拥堵延时指数有所回落，反映消费活跃度变化。

价格与库存

PMI出厂价格和主要原材料购进价格双双回落，显示价格压力减小；钢材及成品油库存数据波动，行业供需调整明显。

下周关注点

下周重点关注中国12月金融信贷、通胀数据及美国非农就业报告，这些将为后续经济走势提供重要指引。

免责声明

报告数据来源于Wind等权威渠道，仅供参考，不构成操作建议。

分析师：于洁
所在机构：光大期货