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制造业PMI延续改善：2025年6月PMI点评总结

本报告分析了2025年6月制造业采购经理指数（PMI）及其相关指标，指出景气度持续改善，同时非制造业也保持扩张。投资建议侧重于利率债和信用债，特别看好长久期债券和港股金融板块。报告提示了财政政策、监管和股市波动等风险。

关键发现：

• 制造业PMI环比上升0.2个百分点至49.7%，产需指数均在扩张区间（生产指数51.0%，新订单指数50.2%），价格指数有所回升，但企业规模分化明显：大型企业PMI达51.2%，中小企业收缩。
• 非制造业PMI商务活动指数为50.5%，环比微增0.2个百分点，服务业和建筑业波动中保持扩张。
• 经济评估：运行处于中性区间，消费和贸易条件改善，需关注中美贸易谈判。
• 投资观点：建议多配置收益率2%以上的长久期城投债、银行资本债和港股金融，由于低利率环境下信用利差压缩，可能拉长信用债久期。风险包括财政发力、监管超预期和股市冲击。

总投资建议：关注利率债性价比、信用债下沉策略和港股红利。