20241028-浙商证券-鱼跃医疗-002223.SZ-鱼跃医疗2024年三季报点评报告_收入增速回正_毛利率环比持续提升_4页_726kb

报告摘要

鱼跃医疗（002223）2024年三季报分析

业绩概要

鱼跃医疗发布2024年三季报显示，前三季度公司实现营业收入603亿元，同比下降95%；前三季度扣除非经常性损益的归母净利润为127亿元，同比下降237%。

具体来看，Q3季度公司实现收入172亿元，同比增长22%；Q3季度扣非常规损益的归母净利润为31亿元，同比下降254%。这说明三季度公司收入增长回正，高额基数影响正在逐步消除，新产品放量与渠道拓展有望持续带动公司四季度及2025年的收入增长。

成长性分析

分产品维度：2023年公司推出的血糖、早教等新品表现亮眼。根据数据，公司血糖类产品2024年上半年收入同比增长5494%，AED类收入同比增长3466%，新品逐步形成了收入的拉动。
分渠道维度：海外业务持续增长，2024上半年海外收入达到479亿元，同比大幅增长302%。公司将拓展海外业务作为重点方向，预期未来国际市场的进一步开放将有效提升品牌认知度，并为长期成长打开天花板。

盈利能力与净利率

2024年三季度公司毛利率为50.3%，环比提升0.1个百分点。但作为新品推广阶段，销售费用投入同比上涨40.4%，这一高投入直接拉低了净利润率，同比下降174.4%，但环比有所提升。分析认为，由于新品推广费用增长，下半年或许无法立即体现规模效益；但由于海外业务扩张，部分资产处置收益较高基数下，净利率仍可能继续受到拖累。