20240219-中原期货-白糖周报_国外产区降雨_本周或回落为主_23页_1mb

总结

国际方面

• 巴西23/24榨季截至1月底累计产糖42129万吨，同比增加8565万吨；1月出口量预计320万吨，未来两月或维持高位；2月中旬降雨正常，益于下榨季甘蔗生长。
• 印度2023/24榨季截至2月中旬产量2236万吨，同比降幅收窄至2%；期末库存845万吨，可能维持不出口政策，支撑原糖价格。
• 泰国2023/24榨季截至2月15日产糖659万吨，同比大幅下降。
• CFTC持仓显示，原糖投机多单稳定，空单减仓，净多增加，表明市场看涨情绪。

国内方面

• 国内现货价格如广西6560元/吨，春节后供应旺季需求淡季；进口利润修复，配额内利润约640元，配额外亏损约1000元；二季度配额外许可证发放预期，需关注内外价差收敛。
• 市场交易逻辑聚焦内外价差修复，郑糖中期支撑来自价差修复，短期可能回落。

周度观点

• 品种逻辑：国际产区降雨打压本周原糖价格，预计短期回落有限；国内供应旺季需求淡季，中期内外价差修复逻辑支撑郑糖。
• 策略建议：短期关注价格波动，中期可做卖外买内套利操作，如郑盘5-9反套。
• 风险点：巴西产区天气变化影响新糖上市，印度政策不确定性才是关键变量。