2026-07-07-工银国际-固收周报_美债期限利差重新走阔_13页_828kb

报告摘要

固收周报总结

核心内容

本周固收市场整体呈现震荡态势，美债收益率上行，中资美元债市场表现相对疲软，同时在岸市场流动性充裕，银行间资金利率明显回落。

主要观点

美债市场

收益率上行：上周，美债收益率重新转为上行，10年期和2年期美债收益率分别上行12个和5个基点至4.48%和4.14%。
就业数据转弱：美国6月非农就业人口增加5.7万人，低于市场预期，显示就业市场降温。
通胀预期下降：美联储主席沃什表示过去四周通胀预期已下降，但并未提振债市情绪。
期限溢价走阔：市场担忧美联储控制通胀的态度可能软化，导致期限溢价走阔。
中资美元债转弱：彭博巴克莱中资美元债总回报指数下跌0.3%，利差基本持平。

在岸市场

流动性充裕：月初银行间流动性充裕，人行通过逆回购操作净回笼短期流动性15870亿人民币。
资金利率回落：7天存款类机构质押式回购加权利率和7天银行间质押式回购加权利率分别下行7个和9个基点至1.39%和1.42%。
国债收益率变化：3年期中国国债收益率基本平稳，10年期国债收益率上行2个基点至1.75%。
政策信号：7月下旬将召开中央政治局会议，市场等待政策信号，预计利率债市场以震荡为主。
人行操作：人行在6月29日和30日分别进行3000亿和6000亿的隔夜逆回购操作，操作利率显著低于当前市场利率，显示人行改善流动性的意图。

关键信息

美债市场

美债收益率变化：10年期和2年期美债收益率分别上行12个和5个基点。
就业数据：6月非农就业数据不及预期，显示就业市场降温。
通胀风险：油价回落导致通胀风险趋降，但市场仍担忧长期通胀粘性。
中资美元债表现：彭博巴克莱中资美元债总回报指数下跌0.3%，高评级和高收益指数分别下跌0.3%和0.1%。

在岸市场

流动性管理：人行通过灵活的隔夜逆回购操作管理流动性，有助于应对税期、跨季或突发事件。
资金利率：7天存款类机构质押式回购加权利率和7天银行间质押式回购加权利率分别下行7个和9个基点。
国债收益率：3年期国债收益率基本平稳，10年期国债收益率上行2个基点。
政策预期：市场预期在政策信号进一步明确前，利率债市场将继续以震荡为主。
未来操作关注：人行行长潘功胜将出席香港固定收益及货币论坛，市场关注其讲话内容。

中资美元债发行情况

近期发行：上周有3笔超过一亿美元的中资美元债新发行，共计8亿美元，均为金融债；离岸人民币债新发行约34亿人民币。
发行列表：
- Shenwan Hongyuan International：发行金额500百万美元，票面利率4.15%，到期日2029/7/7。
- 国家开发银行/香港：发行金额200百万美元，票面利率4.04%，到期日2027/7/7。
- 中国建设银行亚洲股份有限公司：发行金额500百万美元，票面利率6.750%，到期收益率6.772%。
- 中国工商银行股份有限公司：发行金额6160百万美元，票面利率3.200%，到期收益率6.572%。
- 中国进出口银行：发行金额850百万美元，票面利率3.375%，到期收益率4.354%。
- 纽约中国工商银行股份有限公司：发行金额500百万美元，票面利率3.538%，到期收益率4.490%。
- 中国中信股份有限公司：发行金额500百万美元，票面利率4.000%，到期收益率4.506%。
- 建银国际控股有限公司：发行金额800百万美元，票面利率6.342%，到期收益率6.628%。
- 中信银行(国际)有限公司：发行金额600百万美元，票面利率3.250%，到期收益率4.873%。
- 邦杰环球有限公司：发行金额700百万美元，票面利率1.500%，到期收益率4.485%。
- 中国进出口银行：发行金额500百万美元，票面利率1.300%，到期收益率4.112%。
- 交通银行/香港分行：发行金额500百万美元，票面利率4.259%，到期收益率4.263%。
- 中国银行/伦敦：发行金额600百万美元，票面利率4.258%，到期收益率4.033%。
- 中国进出口银行：发行金额150百万美元，票面利率4.338%，到期收益率4.266%。
- 中国光大银行香港分行：发行金额500百万美元，票面利率4.164%，到期收益率4.070%。
- 中国进出口银行：发行金额180百万美元，票面利率4.372%，到期收益率4.238%。
- 中国光大银行悉尼分行：发行金额550百万美元，票面利率4.205%，到期收益率4.042%。
- 中国银行迪拜分行：发行金额500百万美元，票面利率4.271%，到期收益率4.022%。
- 中国进出口银行：发行金额180百万美元，票面利率4.339%，到期收益率4.013%。
- 中国进出口银行：发行金额100百万美元，票面利率4.373%，到期收益率4.265%。
- 中国进出口银行：发行金额100百万美元，票面利率4.172%，到期收益率4.199%。
- 中国进出口银行：发行金额100百万美元，票面利率4.373%，到期收益率4.264%。
- 中国银行/卡塔尔金融中心：发行金额100百万美元，票面利率5.250%，到期收益率4.450%。
- 中国工商银行/香港：发行金额500百万美元，票面利率5.375%，到期收益率4.499%。
- 中国工商银行/新加坡：发行金额1000百万美元，票面利率4.239%，到期收益率4.106%。
- 中国银行悉尼分行：发行金额300百万美元，票面利率4.246%，到期收益率4.066%。
- 中国农业银行/伦敦：发行金额300百万美元，票面利率4.250%，到期收益率4.021%。
- 澳门国际银行股份有限公司：发行金额430百万美元，票面利率7.500%，到期收益率7.104%。
- 中国建设银行/香港：发行金额500百万美元，票面利率5.000%，到期收益率4.428%。
- 中国工商银行/澳门：发行金额100百万美元，票面利率4.119%，到期收益率3.910%。
- 中信银行(国际)有限公司：发行金额500百万美元，票面利率6.000%，到期收益率5.464%。
- 中国农业银行/纽约：发行金额600百万美元，票面利率4.269%，到期收益率4.001%。
- 交通银行/香港分行：发行金额100百万美元，票面利率4.296%，到期收益率4.339%。
- 上海浦东发展银行/香港：发行金额300百万美元，票面利率4.263%，到期收益率4.148%。
- 国家开发银行：发行金额500百万美元，票面利率3.965%，到期收益率3.938%。
- 中国建设银行/伦敦：发行金额1000百万美元，票面利率4.167%，到期收益率4.036%。
- 中国建设银行/伦敦：发行金额500百万美元，票面利率4.247%，到期收益率4.082%。
- 中国民生银行香港分行：发行金额300百万美元，票面利率4.184%，到期收益率4.094%。
- 中国银行/澳门：发行金额600百万美元，票面利率4.120%，到期收益率4.008%。
- 中国银行悉尼分行：发行金额500百万美元，票面利率4.132%，到期收益率4.049%。
- 国家开发银行/香港：发行金额100百万美元，票面利率3.620%，到期收益率4.401%。
- 国家开发银行/香港：发行金额200百万美元，票面利率4.010%，到期收益率4.095%。
- 兴业银行股份有限公司/香港：发行金额800百万美元，票面利率4.078%，到期收益率4.029%。
- 中国工商银行/香港：发行金额1000百万美元，票面利率4.049%，到期收益率4.017%。
- 中国银行新西兰公司：发行金额120百万美元，票面利率4.093%，到期收益率4.315%。
- 中国农业银行/伦敦：发行金额300百万美元，票面利率3.990%，到期收益率4.012%。
- 中国工商银行/卢森堡：发行金额100百万美元，票面利率3.988%，到期收益率3.928%。
- 中国工商银行/卢森堡：发行金额100百万美元，票面利率3.990%，到期收益率3.926%。
- 中国工商银行/卢森堡：发行金额100百万美元，票面利率3.992%，到期收益率3.929%。
- 中国银行巴拿马分行：发行金额500百万美元，票面利率3.996%，到期收益率4.041%。
- 中国银行/香港：发行金额130百万美元，票面利率4.180%，到期收益率4.254%。
- 中国银行/香港分行：发行金额500百万美元，票面利率4.035%，到期收益率4.064%。
- 中国工商银行：发行金额300百万美元，票面利率4.021%，到期收益率4.040%。
- 中国建设银行/香港：发行金额500百万美元，票面利率4.019%，到期收益率4.023%。