20241229-华泰期货-EG专题_1月供增需减延续_EG累库压力将增大_17页_1mb

MEG市场分析与展望

一、供应端分析

1. 国内供应
乙二醇当前负荷处于近3年季节性高位水平，2024年12月26日总负荷达74.5%，环比提升。未来1月镇海炼化重启后，非煤负荷或将进一步提升，叠加新疆煤制发货正常化，预计供应端逐步宽松。

• 检修增量有限：中东方面，沙特2套拟重启装置计划于年底恢复，但一季度仍有2-3套检修计划；美国供应稳定但受中美价差压制，进口货物增量有限。

2. 进口进口
预计2024年12月~2月到港量分别为56万吨、60万吨、52万吨。尽管进口气价偏低，但政策风险与船运效率可能约束实际增量。

二、需求端分析

1. 聚酯支撑仍在
短期聚酯负荷维持高位，有备货需求支撑价格，但1月面临检修减产预期。终端织造开工在假期影响下呈现明显下滑可能，主要受春节假期集中影响。

2. 长丝/短纤需求分化
直纺涤短低位去库，但受下游需求疲弱拖累；短纤需关注负荷变化，可能在原料降价后部分装置存检修预期。

3. 瓶片存波动
年底检修兑现叠加新增装置投产，导致负荷小幅调整，1月存在重复修与重启交织下的波动风险。

三、库存走势

• 累库压力趋增：12月EG从去库转为小幅累库（约3万吨），1月镇海炼化重启叠加到港集中的现象，预计将拉大累库规模。

四、核心观点与策略建议

逢高做空套保思路

当前价格上涨幅度或明显受限的主要因素是：

• 供给边际转宽+库存中低位+备货季节尾游心态支撑。
• 需求面来看，终端利润偏低，前期有回补行为后可能出现累库压力。
• 价格上方压缩空间有所打开，下方仍有底部支撑。

但需重点关注：

• 国内大厂节前集中检修力度；
• 中东装置复产兑现情况；
• 中美价差变化对进口节奏的影响。

风险提示

• 原油大幅波动；
• 裁判追涨杀跌导致供需错配；
• 实际进口增量超预期；
• 裁判可能临时延长放假影响需求释放。