20241120-华泰期货-EG专题_乙二醇12月供增需减_预计转为累库_16页_1mb

乙二醇（MEG）市场分析与策略

一、行情概述
近期国内乙二醇供应端逐步恢复，进口量提升，需关注合成气制EG负荷提升及进口到港情况；需求方面，聚酯负荷高位，但终端需求转弱，短期累库压力较小，后期或逐步面临供强需弱局面。

二、供应分析

1. 国内供增明显

   • 煤制EG负荷提升至71%高位水平，受效益改善驱动，12月有望增至75%，主要企业包括华谊、山西寿阳等装置重启计划；非煤装置维持高位，四川正达凯60万吨新装置12月投产，供应压力加码。
   • 库存方面：11月国内供应及进口量增加，华东港口库存维持在35万吨左右，预计12月累库逐步显现，总量或增至36万吨。

2. 进口情况

   • 中东地区：沙特装置重启进程待观察，预计11-12月供应量在26-27万吨；伊朗重启装置已基本恢复，月供应6-8万吨。
   • 近洋及亚洲：马来西亚PTA装置重启后供应量1-2万吨；台湾南亚供应增至2-3万吨；韩国月进15万吨，进口增量已显著。

三、需求分析

1. 终端需求转弱

   • 织造和聚酯负荷高位企稳，但聚酯需求在12月将转弱，尤其终端备货情绪不足，长丝库存累积较为明显，短纤去库较强，瓶片负荷下滑至70%。

2. 库存与累库风险

   • 11月进口较多，库存去化缩窄；12月预计供需双增，累库风险加重，尤其是中下旬开始，主港库存显著增加。

四、核心策略与风险

• 策略：逢高做空套保，关注合成气装置负荷增长对供应的支撑及其对进口的补充。
• 风险：煤价、油价波动，宏观政策变化及下游实际需求不及预期。

新疆中昆计划1月重启合成气装置；伊朗乙二醇装置已重启，进口稳定；聚酯负荷仍强，但终端需求下降。建议维持中性偏空观点，关注累库节点。