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服饰纺织行业2013年中报投资分析总结

核心内容概述

2013年7月15日发布的服饰纺织行业分析报告指出，行业整体处于调整期，但部分优质品牌和棉企表现较为突出。品牌板块在经历阶段性利空后趋于稳定，而棉企基本面持续改善，为下半年带来相对投资机会。报告强调，虽然服饰零售尚未出现实质性恢复，但行业估值风险可控，建议逢低布局优质个股。

主要观点与关键信息

一、行业基本面分析

• 国内零售表现低迷：2013年1-5月服装零售额同比增长11.1%，整体处于底部徘徊状态。5月受天气及促销影响，零售数据有所好转，但同比增速仍较低。
• 金银珠宝表现亮眼：1-5月零售额累计增长31.1%，明显优于服装类商品。
• 出口市场弱复苏：上半年纺织品服装出口额同比增长12.08%，但5、6月增速因报关统计因素维持在低位，预计下半年恢复弹性有限。

二、重点公司中报表现

三、投资建议

• 品牌板块：整体估值风险可控，建议逢低买入如富安娜、朗姿股份、探路者等优质个股，预计下半年可获得小幅绝对收益或一定相对收益。
• 棉企板块：鲁泰A、华孚色纺、百隆东方等龙头棉企基本面持续改善，业绩反转已确定，相对风险不大，建议关注其业绩释放带来的投资机会。
• 重点关注企业：具备较强的渠道控制力和电商化战略部署，如探路者、富安娜、朗姿股份、老凤祥、卡奴迪路、森马服饰等。

四、风险提示

1. 经济放缓风险：国内经济环境不景气可能抑制消费需求。
2. 成本上升风险：部分公司面临成本优势弱化，可能对毛利率造成压力。
3. 大小非解禁风险：部分公司存在大小非解禁的潜在影响。

重点公司盈利预测与估值表

投资策略与行业展望

• 品牌行业：建议“低配”，但优质个股可逢低买入，如富安娜、朗姿股份、探路者等。
• 棉企板块：业绩持续改善，建议关注鲁泰A、华孚色纺、百隆东方等龙头公司。
• 行业整体：处于白银时代，价格体系重构，建议关注具备渠道控制力和电商化能力的企业。

投资评级定义

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%-20%
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

分析师信息

• 王薇：招商证券服饰纺织行业首席分析师，7年证券研究经验，6年服饰纺织行业研究经验，连续5年上榜《新财富》最佳分析师，2011、2012年度水晶球奖第一名，2010年度金牛奖第一名，福布斯中国最佳分析师50强。
• 研究特点：提出“时尚产业图谱”与“品牌竞争阶段图谱”，构建品牌评价体系，从品牌化消费升级与渠道战略角度分析投资机会。

参考报告

1. 《纺织服饰行业08年中期投资策略》
2. 《纺织服饰行业2010年中期投资策略》
3. 《纺织服饰行业2011年中期投资策略》
4. 《纺织服饰行业2012年年度投资策略》
5. 《纺织服饰行业2012年中期投资策略》
6. 《纺织服饰行业2013年年度投资策略》
7. 《纺织服饰行业2013年中期投资策略》

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
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