20140102-招商证券-环保行业_12月月报-停牌重组增加_看好新一年环保行情_18页_497kb_497kb

环保行业12月月报总结

核心内容

2014年环保行业迎来新的发展机遇，主要体现在以下几个方面：

1. 并购重组加速：多家环保企业发布收购公告或停牌筹划重组，如东江环保、聚光科技、翰蓝环境、维尔利和国电清新等，预计将成为2014年环保板块的重要主题。
2. 政策推动环保发展：国务院发布《全国资源型城市可持续发展规划（2013-2020年）》，提出到2020年实现工业废水排放完全达标，同时加强生态红线划定与环境治理。
3. 环保法修订预期：环保法或将迎来第四次审议，赋予环保部门查封污染企业的执法权，强化环保监管力度。
4. 环保板块表现优于大盘：12月份环保板块跑赢沪深300指数1.2个百分点，过去六个月跑赢41.8个百分点，估值仍处于较高水平。

主要观点

• 并购将成为行业亮点：环保行业在2014年将受益于并购重组，企业通过收购扩展业务范围、提升市场地位，如翰蓝环境收购创冠中国和燃气发展，维尔利和国电清新的并购计划。
• 政策利好推动行业增长：环保政策持续出台，特别是《全国资源型城市可持续发展规划》和环保法修订，将提升环保行业的重要性，推动相关企业发展。
• 环保板块估值仍具吸引力：尽管12月份环保板块有所下跌，但其市盈率和市净率仍居行业前列，显示市场对其长期发展的看好。
• 投资建议偏向龙头与拐点型企业：重点推荐桑德环境、碧水源、万邦达等一线龙头，以及维尔利、津膜科技、聚光科技等2014年可能迎来业绩拐点的企业，新增推荐瀚蓝环境。

关键信息

公司动态

• 凯美特气：与海南炼化签订制氢PSA尾气、苯乙烯烃化尾气综合利用项目协议，预计带来年净利润3500-6500万元。
• 永清环保：与大唐湘潭发电签订脱硝改造项目合同，金额合计约1.3亿元，预计对公司业绩有积极影响。
• 维尔利：签署多个污水处理及垃圾渗滤液处理合同，中标长沙市垃圾渗沥液处理项目，总金额约5588万元。
• 东江环保：拟收购广州绿由工业弃置废物回收处理有限公司不低于51%的股权，公司股票于12月24日复牌。
• 翰蓝环境：拟收购创冠中国100%股权和燃气发展30%股权，交易金额约18.5亿元，将增强公司在垃圾焚烧发电和燃气领域的竞争力。
• 桑德环境：对外投资设立控股子公司，推动湖南静脉园项目，未来有望带来12.5亿元的工程收入。
• 聚光科技：计划以1.62亿元收购东深电子90%股权，拓展水利水务市场，提升监测行业综合竞争力。

行业动态

• 资源型城市可持续发展规划：首次提出资源型城市分类管理，明确到2020年实现工业废水排放完全达标，推动环保产业持续发展。
• 政绩考核改革：中组部加大资源消耗、环境损害等指标的权重，防止以牺牲环境换取经济增长。
• 环保法修订：预计2014年4月审议，赋予环保部门查封污染企业的权力，强化执法力度。
• 碳排放交易启动：上海碳排放交易开市，191家试点企业纳入配额管理，推动碳服务市场发展。
• 节能政策推进：国家发改委部署节能减排，促进大气污染防治，推动节能行业发展。

行业估值比较

• 环保板块表现：12月份环保板块下跌3.5%，跑赢沪深300指数1.2个百分点；过去六个月跑赢41.8个百分点，过去一年跑赢112.3个百分点。
• 估值水平：环保行业2013年预测市盈率43.5倍，市净率5.0倍，均处于行业第一。
• 与其他行业对比：环保板块估值较高，但受IPO重启及资金紧张影响，部分小股票估值回调，但整体仍具吸引力。

重点公司财务指标（部分）

投资建议

• 重点推荐：桑德环境、碧水源、万邦达等一线龙头公司，以及维尔利、津膜科技、聚光科技等2014年可能迎来业绩拐点的企业，新增推荐瀚蓝环境。
• 关注方向：并购重组、政策推动、环保法修订、碳排放交易、生态红线划定等。
• 风险提示：环保行业投资风险较大，建议投资者关注政策变动、市场波动及企业并购进展。

附：分析师信息

• 侯鹏：招商证券研究副董事，电力与公用事业行业分析师，联系方式：010-57601861，houp@cmschina.com.cn，S1090512030006
• 张晨：招商证券电力及公用事业行业分析师，联系方式：010-57601866，zhangchen2@cmschina.com.cn，S1090513100003
• 彭全刚：招商证券研究董事，电力与公用事业行业分析师，联系方式：010-57601860，pengqg@cmschina.com.cn，S1090511030016

投资评级定义

• 强烈推荐A：公司股价涨幅超基准指数20%以上，长期竞争力高于行业平均水平。
• 审慎推荐A：公司股价涨幅介于5%-20%之间，长期竞争力与行业平均水平一致。
• 中性B：公司股价变动幅度介于±5%之间，长期竞争力略低于行业平均水平。
• 回避C：公司股价表现弱于基准指数5%以上，长期竞争力低于行业平均水平。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，基于合法取得的信息，但不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能受利益冲突影响，投资者需自行判断。