20240902-国金证券-中国船舶-600150.SH-南北船停牌重组_看好公司经营效益提升_4页_1003kb

公司重组与经营分析总结

主要内容总结：

1. 重组进展：公司与中国重工于2024年9月2日签署《吸收合并意向协议》，拟通过发行A股股票换股吸收合并后者。公司股票自9月3日起因重组停牌，预计不超过10个交易日。

2. 经营效益提升预期：中国船舶集团内部同业竞争问题加快推进，订单结构持续优化，高端船型占比超50%，中高端船型达到70%以上，看好公司未来盈利能力与市场份额的进一步提升。

3. 订单情况：

   • 2024年上半年承接民船订单109艘，船位吨位同比增长38.21%；
   • 新订单的高端船舶（油船、气船等）和绿色船型占比显著提升；
   • 截至2024年6月底，在手民船订单载重吨位达23.62百万载重吨，累计额达1996.39亿元。

4. 行业价格与成本分析：

   • 全球新造船价格自2021年以来涨幅显著，2024年7月新船价格指数同比上涨90.5%；
   • 成本方面，钢材价格持续下跌，船价与钢价剪刀差拉大，中国造船市场份额达72.63%，将改善行业整体盈利能力。

5. 业绩预测：预计公司2024年至2026年营业收入分别为835亿、932亿、1040亿元，归母净利润分别为55.87亿、84.59亿、118.28亿元，PE分别为28倍、18倍、13倍，维持“买入”评级。

6. 风险提示：原材料价格波动、汇率变化、新订单不及预期、减排政策执行力度等可能影响公司未来经营。

摘要要点：

通过吸收合并中国重工等战略布局，公司订单结构和产品高端化趋势明显。船舶行业景气高企，价格指数大幅增长，钢价下跌拉大利润空间。中长期经营预测显示，产能扩张、市场地位提升将驱动收入和利润持续增长。