固定收益点评：融资平台退出，怎么看？-20231120-国盛证券-10页_482kb

融资平台退出分析总结

1. 企业特征

• 2018年以来，共有1214家国企宣布退出政府融资平台或不再承担政府融资职能，其中85%为企业非发债主体，仅14%为发债主体，大多数发债主体为AA级。
• 地区分布：近80%的企业位于浙江、江苏、河南，其中浙江579家、江苏289家、河南98家；剔除母公司子公司后，江苏最多，达254家。
• 行政级别：977家（超80%）为区县级；地市级202家（主要在浙江）、园区级34家（主要在江苏、辽宁）；仅1家省级平台。

2. 政策响应

• 企业声明：大多承诺不再新增政府性债务，厘清经营性债务与政府性债务界限，响应国发〔2014〕43号文、新预算法及地方政策。
• 相关政策：包括河南、吉林、重庆等省份出台的规定，强调剥离融资平台政府融资职能，禁止新增政府性债务。

3. 退出影响

• 债务变化：79%的发债企业在退出后有息债务规模增加，大多在40亿元以下；利差多数无明显变化或微收窄，仅个别企业利差走阔。
• 整体信用：退出不一定会负面影响企业信用，因城投平台与地方政府的关系持续，且政策风险可控。

4. 风险提示

• 数据偏差：统计不完全，可能存在遗漏。
• 政策变化：债务化解政策不及预期可能影响结果。