> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 债券市场专题研究：4月债市怎么看？ ## 核心内容 2026年4月，债券市场整体预期为“区间窄幅震荡”，投资者策略偏向观望，配置结构上短端底仓与长端博弈并重。市场对利率走势、货币政策节奏及外部风险的关注度显著提升，显示出对政策与基本面变化的谨慎期待。 ## 主要观点 ### 1. 利率运行区间趋于收敛 - **10年期国债收益率**：市场对下限的共识进一步强化，集中在 **1.75% - 1.80%**，上限集中在 **1.85% - 1.90%**，整体呈现窄幅震荡格局。 - **30年期国债收益率**：下限集中在 **2.20% - 2.25%**，上限主要落在 **2.30% - 2.35%**，超长端利率下行空间有限，市场对其“上有顶”的预期较强。 ### 2. 货币政策宽松预期后移 - **降准预期**：集中在 **二季度**，市场对降息的预期则后移至 **三季度甚至更晚**。 - **操作策略**：投资者对总量型货币政策的期待减弱，资金面走势将更多依赖央行的精准调控与结构性工具的使用。 ### 3. 操作策略转向持币观望 - **主流策略**：从“保持仓位基本稳定”转向“持币观望，等待回调”，反映市场对中期债市不悲观，期待回调后加仓。 - **加仓信号**：若市场出现调整，“可以开始加仓”的比例上升至 **16%**，显示潜在买盘支撑。 ### 4. 市场焦点切换 - **定价逻辑**：从“财政供给主导”转向“货币政策与外部风险双轮驱动”。 - **外部风险**：地缘政治等不确定性因素关注度大幅上升，投资者担忧其可能通过风险偏好、输入型通胀、汇率等渠道传导至债市。 ### 5. 配置结构分化 - **中短利率债**：作为底仓资产进一步巩固，反映市场对流动性环境的信心。 - **长端利率债**：配置意愿有所回升，部分投资者开始在收益率曲线远端寻找交易机会。 ### 6. 大类资产配置偏好变化 - **权益资产**：国内权益资产仍为首选，但领先优势缩小，得票率 **21%**。 - **债券资产**：吸引力回升，得票率 **18%**，成为第二偏好资产。 - **大宗商品**：热度降温，得票率下降至 **27%**，投资者趋于理性。 ## 关键信息 - **问卷样本**：共收到 **99份有效问卷**，涵盖银行自营、券商自营、公募基金/专户等各类投资者。 - **市场预期**：4月债市整体看多情绪升温，预期“整体走强（牛平）”，但操作上仍以“持币观望”为主。 - **风险提示**：问卷样本覆盖不全，投资者观点可能有偏差或随市场快速切换，仅作为信息参考，不构成具体投资建议。 ## 附：问卷结果要点 | 问题 | 主要观点 | |------|----------| | Q2：10年国债收益率区间 | 下限集中在 **1.75% - 1.80%**，上限集中在 **1.85% - 1.90%** | | Q3：30年国债收益率区间 | 下限集中在 **2.20% - 2.25%**，上限集中在 **2.30% - 2.35%** | | Q4：降准降息时点 | 降准集中在 **二季度**，降息集中在 **三季度** | | Q5：地缘政治对债市影响 | 多数投资者认为影响有限，债市定价仍以国内基本面与政策为主 | | Q6：大类资产配置偏好 | 权益领跑，债券回暖，商品降温 | | Q7：债市行情预期 | 市场预期整体走强（牛平），看多情绪升温 | | Q8：当前债市操作策略 | “持币观望，等待回调”成为最主流策略 | | Q9：债市定价主线逻辑 | 从财政主导转向货币政策与外部风险双轮驱动 | | Q10：债券品种偏好 | 中短利率债为主，长端利率债配置意愿回升，高等级城投债偏好度上升 | ## 风险提示 - 投资者样本覆盖度可能不全； - 投资者看法和行为可能有偏差； - 投资者观点可能随市场快速切换； - 市场调查内容仅作为信息参考，不代表分析师具体投资意见。 ## 债券投资评级说明 | 类型 | 评级标准 | 评级定义 | |------|----------|----------| | 利率债 | 3个月内净价涨跌幅 | 增持：净价上涨；中性：小幅波动；减持：净价下跌 | | 信用债 | 3个月内净价涨跌幅 | 增持：信用风险下降；中性：信用风险平稳；减持：信用风险上升 | | 可转债 | 3个月内转债价格相对中证转债指数涨跌幅 | 增持：强于指数；中性：与指数持平；减持：弱于指数 | ## 法律声明 - 本报告由 **浙商证券股份有限公司** 制作，具备证券投资咨询业务资格。 - 报告信息来源于公开资料，**不保证真实性、准确性及完整性**。 - 报告不构成投资建议，投资者应独立评估，考虑自身投资目标、财务状况等。 - 未经书面授权，**不得复制、发布、传播本报告内容**。 ## 分析师信息 - **分析师**：杨语涵 - **执业证书号**：S1230525040002 - **邮箱**：yangyuhan@stocke.com.cn ## 相关报告 1. 《如何利用期权助力投资交易？》 2026.03.25 2. 《基于微信生态的OpenClaw应用范式》 2026.03.25 3. 《4月份，同业存单供需矛盾或更为突出》 2026.03.22