20260327-浙商证券-4月债市调查问卷点评_4月债市怎么看_11页_482kb

债券市场专题研究：4月债市怎么看？

核心内容

2026年4月，债券市场整体预期为“区间窄幅震荡”，投资者策略偏向观望，配置结构上短端底仓与长端博弈并重。市场对利率走势、货币政策节奏及外部风险的关注度显著提升，显示出对政策与基本面变化的谨慎期待。

主要观点

1. 利率运行区间趋于收敛

• 10年期国债收益率：市场对下限的共识进一步强化，集中在 1.75% - 1.80%，上限集中在 1.85% - 1.90%，整体呈现窄幅震荡格局。
• 30年期国债收益率：下限集中在 2.20% - 2.25%，上限主要落在 2.30% - 2.35%，超长端利率下行空间有限，市场对其“上有顶”的预期较强。

2. 货币政策宽松预期后移

• 降准预期：集中在 二季度，市场对降息的预期则后移至 三季度甚至更晚。
• 操作策略：投资者对总量型货币政策的期待减弱，资金面走势将更多依赖央行的精准调控与结构性工具的使用。

3. 操作策略转向持币观望

• 主流策略：从“保持仓位基本稳定”转向“持币观望，等待回调”，反映市场对中期债市不悲观，期待回调后加仓。
• 加仓信号：若市场出现调整，“可以开始加仓”的比例上升至 16%，显示潜在买盘支撑。

4. 市场焦点切换

• 定价逻辑：从“财政供给主导”转向“货币政策与外部风险双轮驱动”。
• 外部风险：地缘政治等不确定性因素关注度大幅上升，投资者担忧其可能通过风险偏好、输入型通胀、汇率等渠道传导至债市。

5. 配置结构分化

• 中短利率债：作为底仓资产进一步巩固，反映市场对流动性环境的信心。
• 长端利率债：配置意愿有所回升，部分投资者开始在收益率曲线远端寻找交易机会。

6. 大类资产配置偏好变化

• 权益资产：国内权益资产仍为首选，但领先优势缩小，得票率 21%。
• 债券资产：吸引力回升，得票率 18%，成为第二偏好资产。
• 大宗商品：热度降温，得票率下降至 27%，投资者趋于理性。

关键信息

• 问卷样本：共收到 99份有效问卷，涵盖银行自营、券商自营、公募基金/专户等各类投资者。
• 市场预期：4月债市整体看多情绪升温，预期“整体走强（牛平）”，但操作上仍以“持币观望”为主。
• 风险提示：问卷样本覆盖不全，投资者观点可能有偏差或随市场快速切换，仅作为信息参考，不构成具体投资建议。

附：问卷结果要点

风险提示

• 投资者样本覆盖度可能不全；
• 投资者看法和行为可能有偏差；
• 投资者观点可能随市场快速切换；
• 市场调查内容仅作为信息参考，不代表分析师具体投资意见。

债券投资评级说明

法律声明

• 本报告由 浙商证券股份有限公司 制作，具备证券投资咨询业务资格。
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分析师信息

• 分析师：杨语涵
• 执业证书号：S1230525040002
• 邮箱：yangyuhan@stocke.com.cn

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