深度报告-20201218-东北证券-金龙鱼-300999.SZ-巨无霸粮食帝国向厨房全品类的进击_44页_3mb

金龙鱼公司深度报告总结

核心内容

金龙鱼（300999）是一家以粮油、米面、调味品为主的厨房用品龙头企业，其业务覆盖食用油、大米、面粉、挂面、调味品及饲料原料等。公司依托丰益国际的全球资源和产业链优势，持续推动产品创新和品牌建设，构建了强大的市场竞争力和品牌影响力。

主要观点

• 行业趋势：食用油行业消费升级趋势明显，小包装化和品牌化成为主要发展方向；米面行业也呈现出品牌化和包装化的趋势。
• 产品力：金龙鱼通过产品创新和差异化定位，不断推出高附加值产品，如调和油、稻米油等，巩固其在食用油领域的龙头地位。
• 渠道优势：公司拥有110万个终端网点，渠道控制力强，经销商忠诚度高，渠道下沉和加密是未来增长的重要支撑。
• 品牌战略：采用多品牌策略覆盖高中低端市场，通过热点营销和大规模广告推广提升品牌影响力。
• 产业链布局：掌握全球最长大豆加工产业链和先进大米加工技术，通过深加工提升附加值，实现产能全国领先。

关键信息

行业发展概况

• 食用油行业：2019年消费量达3440万吨，2013-2019年CAGR为3.7%，行业集中度高，CR3为61.5%，益海嘉里占据39.6%市场份额。
• 小包装食用油：2001-2019年占比从9.6%增长至37%，零售市场规模稳步扩大。
• 米面行业：2013-2019年大米消费量CAGR为0.6%，小麦消费量CAGR为1.5%；专用面粉增长显著，CAGR达14.8%。

公司成长空间

• 产品结构优化：通过产品创新和升级，推动食用油行业结构改善，同时拓展调味品和中央厨房业务，打造第二增长曲线。
• 渠道拓展：加密和下沉渠道网络，加强餐饮和烘焙渠道团队建设，提升市场渗透率。
• 品牌力提升：通过多品牌策略和营销推广，强化品牌影响力，实现差异化竞争。

财务预测

• 盈利预测：预计2020-2022年EPS分别为1.29、1.49、1.71元，对应PE分别为63X、54X、47X。
• 市场表现：公司首次覆盖，给予“买入”评级，目标价为93.20元，股价波动显示市场对其认可度较高。

风险提示

• 原材料价格波动：大豆、水稻等原材料价格波动可能影响毛利率和净利率。
• 盈利预测不及预期：市场环境变化可能影响公司盈利能力。

财务摘要

股票数据

行业趋势与公司发展路径

• 粮油行业：消费升级推动小包装油和中高端油种占比提升，行业集中度高，益海嘉里占据领先地位。
• 米面行业：品牌化和包装化是未来趋势，专用面粉增长显著，益海嘉里在大米和面粉市场占据优势。
• 产品策略：公司通过产品创新和差异化策略，覆盖主流食用油品类，并在中高端市场占据领先地位。
• 渠道建设：通过加密和下沉渠道，增强市场渗透力，提升品牌曝光度和销售效率。
• 品牌营销：多品牌策略和大规模广告投入，有效提升品牌认知度和市场份额。

未来展望

• 市场潜力：餐饮和烘焙渠道的拓展将为公司带来新的增长点，未来增长空间广阔。
• 技术驱动：持续的技术研发和创新，提升产品附加值，增强行业竞争力。
• 产业链整合：通过全产业链布局，提升供应链效率，降低成本，提高盈利能力。

总结

金龙鱼凭借其在粮油、米面领域的深厚积累和强大的品牌、渠道、技术优势，已构建起坚固的市场壁垒。随着消费升级和小包装化趋势的持续，公司未来有望进一步扩大市场份额，实现稳健增长。