20221115-光大证券-徽酒市场研究报告_次高端升级扩容_徽酒品牌砥砺前行_40页_3mb

徽酒市场研究报告总结

核心内容

安徽作为白酒产销大省，经济基本面强劲，为徽酒次高端升级提供了有力支撑。2020年安徽白酒产量占全国的4%，销量占5%，人均消费仅次于四川、云南。2021年徽酒市场规模约350亿元，其中次高端价格带（300-600元）成为市场扩容的主要动力，古井、口子窖、迎驾贡酒等品牌在该价格带表现突出。

主要观点

1. 安徽市场消费升级明显：安徽白酒市场在2002-2022年间，主流消费价格带从40元提升至300元，2018-2021年市场规模稳步增长，流通规模从255亿元增至约350亿元，三年CAGR为11.1%。

2. 次高端市场成为竞争焦点：次高端价格带市场规模达54亿元，竞争激烈。古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒等品牌通过产品升级和渠道变革，逐步占据市场优势。

3. 渠道创新推动品牌发展：古井、口子窖、迎驾等企业通过“三通工程”、“1+N”、“1+1+N”等渠道模式创新，提升了品牌竞争力和市场渗透能力。

4. 省外拓展成为新增长点：古井贡酒在省外市场（江苏、河南等）取得显著成果，迎驾贡酒在省外市场（如江苏）也有一定基础，未来有望进一步拓展。

5. 品牌与渠道双重驱动增长：古井贡酒通过年份原浆系列品牌打造、渠道精耕和促销投入，成为徽酒龙头；迎驾贡酒通过洞藏系列和渠道扁平化改革，提升市场竞争力；口子窖通过“1+N”模式和圈层营销，逐步打开高端市场。

关键信息

• 经济基本面强劲：2021年安徽GDP增速为8.3%，位列全国第8；固定资产投资增速为9.4%，位列全国第10；社消增速连续4年位列全国第5，显示消费市场活力。

• 次高端产品表现突出：古16、古20、口子10年、洞16等产品在次高端市场表现强劲，推动品牌升级。

• 渠道创新与品牌建设并重：古井“三通工程”、口子窖“1+N”模式、迎驾“1+1+N”模式等，为品牌在价格带升级中提供了支持。

• 盈利预测与估值：古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖均被推荐，盈利预测显示其未来三年增长潜力较大，估值合理，投资评级为“买入”或“增持”。

风险提示

• 疫情反复可能影响消费复苏；
• 市场竞争加剧，品牌面临更大压力；
• 库存压力可能影响销售表现；
• 渠道改革若不及预期，可能影响增长势头。

重点公司盈利预测与估值

结论

安徽白酒市场在经济基本面支撑下，次高端升级趋势明显，古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖等企业凭借渠道创新、品牌建设及产品升级，有望在新一轮消费升级中受益。徽酒市场在省内及省外的扩张潜力较大，未来成长性值得期待。