白酒行业深度研究-徽酒升级扩容加速-次高端乘风破浪正当时-天风证券_39页_3mb

安徽白酒行业处于升级扩容关键期，消费趋势从政务转向个人与商务场景，主力消费带逐步上移至300-800元区间。省内品牌如古井贡、口子窖、迎驾贡、金种子形成“一超两强”格局，其中古井贡市占率达32%，口子窖12%，迎驾贡8%，金种子3%。四家企业在省内向次高端市场发力，同时通过渠道优化、产品创新推动省外扩张。古井贡通过“战略50”和深度分销，2022年Q1-Q3营收达127.65亿元，利润36.57亿元；迎驾贡酒依靠生态洞藏系列增长，省外扩张聚焦江苏市场，营收同比增长44.72%；口子窖调整渠道至“1+N”模式，并推出兼香518切入次高端；金种子酒受华润投资支持，转型馥合香系列实现营收反转。安徽市场与江苏市场存在趋同性，预计未来市场规模可对标苏酒。政策层面，“十四五”规划及基建投资为白酒消费升级提供支撑，古井贡、迎驾贡被重点推荐，口子窖及金种子亦值得关注。风险包括宏观经济下滑、食品安全、市场扩张不及预期及疫情反复等。