20210926-西南证券-食品饮料徽酒市场动态跟踪_安徽白酒渠道跟踪_呈现稳中向好趋势_4页_760kb

安徽白酒渠道跟踪总结

核心内容

安徽白酒市场（徽酒）近期展现出稳中向好的发展趋势，主要得益于消费升级、品牌升级和渠道优化等多重因素的推动。投资要点表明，徽酒三甲（古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖）在价格带升级、产品结构优化和品牌势能释放方面均有显著表现。

主要观点

1. 徽酒市场消费升级趋势明显

• 主流消费价格带跃迁式升级：安徽白酒市场主流消费价格带已从70-120元加速向200元以上升级，即便在消费环境略显低迷的背景下，升级趋势依然强劲。
• 次高端产品快速放量：徽酒三甲均在重点发力次高端产品，其中古井贡酒的古20、迎驾贡酒的洞20以及口子窖的兼香518系列表现尤为突出，推动整体市场价格天花板打开。

2. 品牌格局稳固，迎驾表现亮眼

• 一超两强格局稳固：古井贡酒凭借强大的品牌力和渠道力，继续在省内保持强势地位。
• 迎驾贡酒增长显著：生态洞藏系列放量超预期，中长期增长空间打开。洞藏系列在六安、合肥等市场铺市率和曝光率稳步提升，成为迎驾增长的核心动力。
• 口子窖边际向好：尽管上半年表现仍受疫情影响，但三季度经销商打款积极性显著提升，改革措施逐步见效，市场开始边际改善。

3. 终端市场表现积极

• 终端动销预期中性：受江苏疫情扰动影响，宴席市场一度受压，但目前已全面恢复至正常水平，终端门店对双节旺季持中性预期。
• 产品铺货广泛：年份原浆系列（洞藏、古井）和口子年份系列均实现普遍铺货，洞6、洞9的终端利润率高于同价位竞品，具备较强终端推力。
• 终端陈列与广告投放优化：古井占据终端最优陈列位置，洞藏系列和口子系列次之；广告资源向次高端产品倾斜，如古20、洞16/20、兼香518等，积极引导消费升级。

关键信息

产品价格体系

价格带布局

• 百元价格带：古5、洞6、口子6年
• 200-300元价格带：古8、洞9、口子10年
• 300-400元价格带：古16、洞16
• 500-600元价格带：古20、洞20、兼香518

投资评级

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 持有：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-20%与-10%之间
  • 卖出：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

风险提示

• 经济大幅下滑风险：若宏观经济出现显著下滑，可能对白酒消费产生负面影响。
• 徽酒竞争加剧风险：随着市场扩容，竞争可能进一步加剧，影响企业增长空间。

重要声明

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