20231210-中邮证券-电力设备行业周报_陆风风机价格跌破1000元_kw_碳酸锂期货止跌反弹_16页_566kb

一、行业概况

• 电力设备行业投资评级：评级为“强于大市”，保持行业评级不变。
• 市场表现：电力设备新能源板块本周（12/4-12/8）下跌19%，年初至今下跌174%。光伏、储能等产业处于深度回调期。

二、光伏细分领域分析

• 产能/去库情况：临近年底，行业面临库存出清压力。下游需求走弱，产业链供需关系持续恶化。

  • 硅料：12月供应67-68GW，硅料价格相对坚挺。
  • 硅片：头部企业继续扩产，但有企业提前减产应对电池环节需求下滑。
  • 电池片：N型TOPCon电池价格突破0.1元/W，M10Perc电池线加速关闭，行业减产主旋律。
  • 组件：12月产量预计降至48-50GW，下游电站完成度提升，招标陆续结束。

• 技术进展：异质结提升效率至26.1%，TOPCon突破至26.2%，显示N型技术产业化加速。

• 政策动态：风光项目重启招标，国家能源验收新海风项目逐步落地。

三、风电动态解析

• 项目进展：河北304MW海上风电重启招标，出货期为2024年2月起，主机需具备N型及10MW机型交付能力。
• 技术趋势：风机大型化进程稳步推进，10MW陆上可能裸机价已跌破万元，塔筒依赖度高为主力设备升本压力。
• 招标动态：蒙能100万风电基地招标落定，多家厂商报价原则上未突破1300元/kW。

四、锂电市场格局

• 价格波动剧烈：碳酸锂现货价格持续跌势（11.95万元/吨），期货波动剧烈，近期呈现空头平仓逻辑逆转。
• 细分环节动态：
  • 碳酸锂：现货价低迷、期货反弹，市场呈现强结构性分化。
  • 正极：铁锂报价坚挺，磷酸铁锂企业贯彻长协订单；三元受产废料困考验。
  • 负极/隔膜：产业链去库存延续，采购主攻长协。
  • 电解液：降本难倒盈利压力较重。

五、风险提示

• 宏观风险：政策朝向变化、通货膨胀等；
• 产业风险：下游需求不及预期、新技术商业化进展不足、原材料价格波动；
• 微观竞争风险：产业链冲击加速分化，友商竞争或加剧。

六、重点公司综述

• 重点公司运营与估值：
  • 宁德时代：市值1964亿，2023/24年预测EPS分别为106.14元和115.8元，PE 15-16倍，维持“增持”。
  • 晶澳科技：市值342亿，当前PE 28倍左右，12月共有研发投入获乎多数市场认可，维持“增持”。
  • 璞泰来：盈利持续增长，估值体现稳定增长预期，“买入”。
  • 万马股份、天顺风能等亦持有“增持”评级。

七、结论与下期展望

当前电力设备行业持续去库、价格承压，但风电大型化、电池技术迭代（如TOPCon/异质结扩张）具备突破潜力。基本面变化下，需关注企业（宁德时代、晶澳）及其技术转化空间表现。建议跟踪属下龙头度电成本控制及终端装机订单变化，结合周期涨跌做结构性布局调整。