风电行业培训框架报告：全球海风装机需求共振，陆风风机具备出口机会-240826-西部证券-70页_3mb

全球风电装机需求呈现共振态势。国内方面，海风市场启动信号已释放，预计2024/25年新增装机分别为9/15GW，同比增速分别为32%/67%；海外方面，欧洲等地区海风装机加速，2026年欧洲新增装机有望达840GW，全球海风市场保持高增长。同时，亚非拉地区陆风装机需求增长，尤其印度、东南亚等市场，预计2023-28年该地区陆风新增装机CAGR达14.1%。国内陆风招标量同比大幅增长，截至2024年7月，陆风招标量同比增长63.3%，显示市场景气度提升。

产业链环节中，海缆、桩基、风机及核心零部件（如定转子、滑轴）具备出口扩张潜力。海缆领域，东方电缆、中天科技等企业已获海外大单，欧洲市场因产能不足出现供需缺口，中国企业有望抢占份额。桩基环节，欧洲单桩需求因机型大型化扩大，供需紧张局面持续，中国企业凭借成本优势具备替代可能。风电整机方面，金风科技、明阳智能等国产品牌已实现技术升级，毛利率改善明显，出口市场拓展顺利。

估值方面，风电设备板块估值处于历史低位，电力设备PF（TTM整体法）约32.6倍，相比沪深300估值更具优势。投资主线聚焦三条路径：一是海风相关海缆、桩基；二是出海能力强的海缆、桩基、定转子企业；三是具备出海高盈利的陆风主机及核心零部件公司，重点推荐东方电缆、中天科技、天顺风能等标的。

风险提示：政策变动、行业竞争加剧、宏观经济及汇率波动可能影响投资收益。全球风电行业正经历快速转型，海风与陆风的协同增长为产业链带来结构性机会。

投资等级：行业超配。建议关注海缆、桩基、风机及核心零部件板块，把握全球需求扩张带来的业绩弹性，重视产业链出海战略下的竞争优势与估值修复机会。

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