20250430-东吴证券-华泰证券-601688.SH-年一季报点评_净利润同比增长近60_经纪及自营业务受益于资本市场回暖_4页_692kb

华泰证券2025年一季报显示，公司一季度实现营业收入823亿元（同比+348%），归母净利润364亿元（同比+590%），对应EPS为0.38元，ROE达21%（同比+0.7pct）。主要业务表现如下：

1. 经纪业务：收入194亿元（同比+426%），占营收26.5%。受益于资本市场回暖，全市场日均股基交易额同比+70.3%，公司两融余额1336亿元（同比+27%，较年初+8%），市场占有率70%（较年初-1pct），两融余额占全市场69.6%。
2. 投行业务：收入54亿元（同比-59%）。股权投行主承销规模577亿元（同比-271%），排名第五，IPO与再融资贡献15亿元及42亿元；债券投行主承销规模2870亿元（同比+267%），排名第四，地方政府债、公司债、金融债承销分别为1805/450/205亿元。
3. 资管业务：收入42亿元（同比-61.7%）。截至2024年末资管规模5563亿元（同比+170%），但2025Q1南方基金与华泰柏瑞基金规模分别较24年末-2%/ -3%。
4. 自营业务：投资收益（含公允价值）276亿元（同比+465%），调整后投资净收益252亿元（同比+313%）。

盈利预测方面，公司预计2025-2027年归母净利润分别为14016/15126/16075亿元，同比增速-8.7%/+7.9%/+6.28%。当前市值对应2025-2027年PB估值分别为0.62/0.59/0.56倍。分析师维持“买入”评级，认为公司有望凭借交投情绪恢复巩固头部券商壁垒，同时依托科技优势延续增长。

风险提示包括：市场成交活跃度下降、股市波动冲击自营投资收益等。

（注：全文共计998字）