BCG-2018资本市场金融科技发展报告（英文版）-2018.3-18页

总结：Fintech在资本市场中的作用与技术创新对生产力的影响

核心内容

本白皮书探讨了2018年金融科技（Fintech）在资本市场中的发展情况，重点分析了投资银行在技术投资方面的趋势、金融科技应用对生产力的影响，以及不同层级银行在Fintech投资策略上的差异。白皮书强调，技术创新是推动资本市场转型的关键因素，投资银行需要调整其投资策略和运营模式以提高效率和竞争力。

主要观点

• Fintech投资趋势：

  • 2017年，资本市场金融科技的股权融资下降超过50%，但投资银行的参与度有所上升。
  • 平均每轮投资金额从2016年的600万美元增加到2017年的800万美元，表明投资更加集中于Series A和B阶段。
  • 投资银行主要投资于Pre-trade和Post-trade金融科技，而执行（Execution）金融科技则主要由风险投资（VC）和交易所主导。
  • Tier 1银行的投资较少，而Tier 2和Tier 3银行则显著增加了投资规模。

• 技术投资与生产力：

  • 技术投资在非商品化资产类别中对生产力提升尤为明显。
  • FICC（固定收益、货币市场和外汇）的技术投资可产生比股票投资高3倍的生产力提升。
  • 投资银行在技术投资（CTB）方面投入有限，且大部分用于传统系统升级而非创新。

• 金融科技的应用：

  • 人工智能和机器学习主要用于Pre-trade和Execution，以提升交易信号生成和客户服务。
  • 自动化流程（如RPA）主要用于Post-trade和Support，以提高支付处理和数据对账等重复性任务的效率。
  • 区块链技术在Post-trade中应用广泛，特别是在证券结算、清算和抵押品管理方面。

• 投资银行的挑战：

  • 投资银行在技术投资上的支出增长缓慢，远低于新兴市场参与者（如PTFs）。
  • 仅有约20%的CTB支出用于真正的创新项目，其余用于维护传统系统。
  • 为了提高生产力，投资银行应优先投资于处于电子化转型中期的资产类别。

• 投资策略与模式：

  • 投资银行需根据其规模、产品组合和客户结构，选择适合的Fintech投资策略。
  • Tier 2和Tier 3银行倾向于通过合作或收购来增强技术能力，而Tier 1银行则更注重自主研发和建立技术竞争优势。
  • 技术投资应与战略目标对齐，并结合客户和市场的需求进行评估。

关键信息

• 2017年数据：

  • 资本市场金融科技融资总额为5.7亿美元，较2016年（11.98亿美元）和2015年（11.79亿美元）明显下降。
  • 全年共有70笔交易，相比2016年的185笔大幅减少。

• 技术投资结构：

  • 投资银行CTB支出占比约为45%，其中20%用于创新，其余用于维护传统系统。
  • PTFs（主要交易公司）的IT支出占收入比例更高（20%-30%），而投资银行的IT支出通常在8%-15%之间。

• Fintech对资本市场的影响：

  • 金融科技在Pre-trade和Execution中提升交易效率和客户匹配。
  • 在Post-trade中，区块链技术正逐步取代传统结算和清算流程。
  • 金融科技平台在证券发行、交易和结算等环节提供透明度和自动化支持。

• 未来建议：

  • 投资银行应推动组织变革，采用敏捷方法加速数字化转型。
  • 技术投资应聚焦于能带来最大生产力提升的资产类别。
  • 银行需在技术获取方式上灵活选择，包括内部开发、购买、合作和并购。

技术投资与Fintech应用场景

投资银行与Fintech的互动模式

• Tier 1银行：

  • 投资策略更广泛，涵盖整个价值链。
  • 更倾向于内部研发以获得竞争优势。
  • 在FICC资产类别中表现出更高的生产力提升。

• Tier 2和Tier 3银行：

  • 投资主要集中在Pre-trade和Post-trade。
  • 更倾向于通过合作或并购来增强技术能力。
  • 更关注行业标准项目，如分布式账本联盟和市场基础设施。

金融科技的退出方式

• 近年来，金融科技初创企业主要通过并购实现退出，而非IPO。
• 与大型“锚定客户”合作或获得行业支持的金融科技公司更有可能成功。

技术投资的评估标准

结论

金融科技正在重塑资本市场，通过技术创新提升生产力、优化运营流程并创造新的收入来源。投资银行需重新评估其技术投资策略，推动组织变革，以适应快速发展的数字环境。不同层级的银行应根据自身资源和目标，选择合适的技术获取方式，并在Pre-trade、Execution和Post-trade等关键环节进行重点投资。