20251118-东海证券-10月社零报告专题_10月社零同增2.9_餐饮改善明显_14页_631kb

总体消费表现

2025年10月，社会消费品零售总额为46291亿元，同比增长2.9%，高于wind一致预期的2.7%。消费结构中，餐饮服务同比增长3.8%（环比改善2.9个百分点），而商品零售同比增长2.8%（环比下降0.5个百分点），主要由于汽车销售走弱。门店总数为400，867.

分地域分析

• 城镇消费同比增长2.7%，略微低于上月增速。
• 乡村消费同比增长4.1%，环比提升0.1个百分点，受益于假期经济和旅游需求，如"乡村游"和"古镇游"的升温. 门店总数为：

分渠道动态

• 线上消费保持较快增长，1-10月网上零售额累计同比增长9.6%和6.3%，而10月线上零售额同比增长2.9%，环比略有下降。
• 实体零售市场稳定，9月线下社零同比增长1.5%，与上月持平。

商品与服务细分

• 餐饮收入改善显著，同比上升3.8%，贡献社零增长。
• 商品零售增速放缓，受汽车等耐用品拖累。门店总数为4,1092亿元，同比增长2.8%.
• 必选消费与可选消费增速提升，但地产后周期类下滑，其他类增长。价格方面，CPI同比上涨0.2%，PPI同比下降2.1%，剪刀差扩大至-2.3%.

研究建议

• 关注白酒行业传统消费底部，建议投资高端白酒和区域龙头。
• 餐饮连锁与供应链修复机会，推荐燕京啤酒和安井食品。
• 新消费趋势个股，涉及渠道和品类创新。

主要关注

• 不同户籍就业率：10月全国城镇失业率为5.1%，环比下降0.1个百分点。

风险因素

• 明确地，消费回暖延迟或政策力度不及预期可能影响市场表现。
• 竞争加剧可能导致部分企业市场份额流失。註冊總數為：

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• 社会消费品零售总额报告常包括宏观经济数据，分析当前消费趋势。如上所述，10月同比增长2.9%，过预期，显示消费回暖。
• 分析提到城镇化与乡村振兴推动城乡消费均衡。县域、城镇、乡村、线上消费具体数据。
• 投资建议关联到安井食品和燕京啤酒，这些公司可能受益于餐饮和供应链修复。
• 就业率数据支持经济稳定性，失业率下降表示就业改善。
• 风险因素包括消费疲软、政策延迟或竞争对抗。與其它報告比较，數據應基本動態平衡。

总体而言，该报告综述显示：

• 消费弹性回升。
• 分渠道策略需关注线上与线下平衡。
• 特定stock推荐可能导致模型回调，但整体由中国调整策略支撑。