20241021-东海证券-9月社零报告专题_9月社零同增3.2_关注双十一表现_13页_680kb

主要发现

财务表现

2024年9月，社会消费品零售总额41112亿元，同比增长32%，远超Wind一致预期，并呈环比反弹。城乡消费均增：城镇同比增31%，环比提升13个百分点；乡村同比增速达39%，小幅持平上月。线下消费显著回升，同比增长56%，环比提升36个百分点。线上零售同比86%，增速略有下滑。

品类分化

• 餐饮与商品零售：餐饮同比增速小幅回落至31%，商品零售同比增长33%，环比上升14个百分点。
• 细分品类：必选消费稳健，粮油食品类同比增长11.1%；可选消费改善，体育娱乐用品同比升62%；地产后周期因家电补贴政策同比暴涨205%，家居类小幅提升。

宏观环境

• CPI与PPI：9月CPI同比+0.4%，PPI同比-2.8%，剪刀差扩大。食品价格受鲜菜鲜果推动大幅上涨，非食品价格整体稳定。
• 就业：城镇失业率为5.1%，环比下降0.2个百分点，外来劳动力失业改善明显。

投资建议

• 关注高端酒及区域酒企，餐饮供应链或受益于内需恢复。
• 双十一表现分化，建议关注化妆品中高增长标的，如巨子生物、珀莱雅。

风险提示

消费复苏不及预期、政策力度不足或需求疲软可能影响行业表现。