20210726-渤海证券-期权周报_市场小幅回落_波动率指数依然较低_13页_1mb

报告摘要

市场小幅回落，波动率指数依然较低

核心内容总结

本报告为渤海证券研究所发布的期权周报，分析师为祝涛，发布日期为2021年7月26日。报告主要分析了金融期权和商品期权的市场表现，并提供了相应的策略推荐和风险提示。

金融期权市场表现

主要观点

市场趋势：金融期权市场整体表现较为平稳，市场波动率维持在历史低位，投资者情绪中性。
50ETF期权：
- 上周日均成交量为252.55万张，环比微降0.67%。
- 认购期权成交量高于认沽期权，认沽-认购成交比为0.77，处于历史中等水平。
- 认沽-认购持仓比为0.54，处于历史较低水平。
- 波动率指数为17.94，偏度指数为103.19，总体波动预期较低，尾部风险预期小幅降低。
沪深300期权：
- 华泰柏瑞300ETF期权日均成交量最高，为162.02万张，成交额14.18亿元。
- 沪深300股指期权日均成交量为8.71万张，成交额7.81亿元。
- 嘉实300ETF期权日均成交量为27.35万张，成交额1.76亿元。
- 整体成交活跃度有所下降，投资者情绪同样保持中性。
- 波动率指数分别为16.50、16.80和16.93，偏度指数分别为103.39、102.19和99.02，均处于历史中等水平。

商品期权市场表现

主要观点

成交量变化：
- 豆粕期权成交量涨幅最高，为71.30%。
- LPG期权持仓量涨幅最高，为27.64%。
投资者态度：
- 对白糖、玉米、LPG期货后市走势态度较为乐观。
- 对豆粕、棉花、橡胶、铁矿石、PTA、沪金、菜粕、聚丙烯、塑料、动力煤、棕榈油期货后市走势态度较为中性。
- 对沪铜、甲醇、沪铝、沪锌、PVC期货后市走势态度较为谨慎。

策略推荐

长线投资者

建议采取备兑策略，即卖出平值期权。
结合当前市场趋势和隐含波动率水平，备兑策略有助于提高收益风险比。

中短线投资者

可继续持有做空波动率策略，因近期上证50和沪深300指数重回密集成交区震荡，波动率指数逐步回落。
当前波动率指数处于历史偏低水平，接近2020年以来的低点，可考虑逢低减仓或平仓，并择机尝试做多波动率。
在构建策略时，建议采用蝶式组合或日历价差组合等保护性策略。

风险提示

突发事件风险：市场可能出现剧烈波动，投资者需注意防范。

投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
公司评级标准	增持	未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
公司评级标准	中性	未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
公司评级标准	减持	未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级标准	看好	未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
行业评级标准	中性	未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
行业评级标准	看淡	未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

联系信息

渤海证券研究所：
- 天津：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼，邮政编码：300381，电话：（022）28451888，传真：（022）28451615
- 北京：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮政编码：100086，电话： (010) 68104192，传真： (010) 68104192
- 网站：www ewww.com.cn
分析师信息：
- 祝涛：SAC NO: S1150516060002，联系方式：022-28451653，zhutao@bhzq.com
其他团队联系人：
- 崔健（副所长&产品研发部经理）：+862228451618
- 郑连声（汽车行业研究小组）：+862228451904
- 陈兰芳（汽车行业研究小组）：+86 22 2383 9069
- 陈晨（医药行业研究）：+862223839062
- 刘禹（食品饮料行业研究）：+862223861670
- 周喜（宏观、战略研究&部门经理）：+862228451972
- 宁前羽（机械行业研究）：+86 22 2383 9174
- 徐中华（计算机行业研究）：+86 10 6810 4898
- 马丽娜（固定收益研究）：+862223869129
- 张婧怡（固定收益研究）：+862223839130
- 李济安（固定收益研究）：+862223839175
- 王磊（银行业研究）：+862228451802
- 尤越（家电行业研究）：+86 22 2383 9033
- 宋旸、陈菊、韩乾、杨毅飞（金融工程研究）：+862228451131、+862223839135、+862223839192、+862223839154
- 郑连声（机械行业研究）：+862228451904
- 姚磊（传媒行业研究）：+862223839065
- 宋亦威、严佩佩（策略研究）：+862223861608、+86 22 2383 9070
- 李思琦（综合管理）：+86 22 2383 9132
- 任宪功（合规管理&部门经理）：+86 10 6810 4615
- 张佳佳、张一帆（博士后工作站）：+862223839072、+86 22 2383 9073
- 苏菲、刘精山（博士后工作站）：+862223839026、+862223861439
- 朱艳君、王文君（机构销售·投资顾问）：+862228451995、+86 10 6810 4637
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