20160522-东吴证券-机械行业2015年年报和2016一季报总结_2015年增收不增利__持续推荐绩优防御板块_23页_1mb

机械行业2015年年报和2016年一季报总结

核心内容概述

2015年机械行业整体呈现增收不增利的态势，全年营业收入同比增长8.71%，但净利润同比下降12.66%。2016年第一季度，行业营业收入和净利润分别同比增长11.59%和18.69%，显示行业盈利水平有所改善。整体来看，机械行业在2015年处于低点，但2016年一季度反弹迹象明显，市场风险偏好下降，业绩为王成为投资主旋律。

主要观点与关键信息

1. 行业整体情况

• 2015年：机械行业269家上市公司总收入7635.62亿元，同比增长8.71%；净利润324.85亿元，同比下降12.66%。
• 2016年Q1：营收1543.49亿元，同比增长11.59%；净利润53.14亿元，同比增长18.69%。
• 趋势分析：行业整体需求端收窄，处于转型期，但一季度表现优于全年，盈利改善明显。

各子行业分析

2. 轨道交通设备

• 2015年：10家上市公司营收529.5亿元，同比下降7.8%；净利润20亿元，同比下降3.5%。
• 2016年Q1：营收418亿元，同比下降2.0%；净利20亿元，同比增长18.69%。
• 行业前景：国家铁路投资目标为8000亿元，预计全年可达成；城市轨交发展迅速，预计“十三五”期间里程翻番，总投资约1.75万亿元。
• 推荐标的：【康尼机电】，关注【鼎汉技术】【永贵电器】【中车】等。

3. 通用航空

• 2015年：11家上市公司营收319亿元，同比增长7.88%；净利20.84亿元，同比增长17.3%。
• 2016年Q1：营收69.1亿元，同比增长16.9%；净利3.9亿元，同比增长18%。
• 行业前景：中长期复合增速有望达30%-50%，低空开放将推动产业爆发。推荐【中信海直】【威海广泰】【隆鑫通用】【四川九州】【华伍股份】，关注【德奥通航】【四创电子】。

4. 智能制造

• 2015年：13家上市公司营收155亿元，同比增长20%；净利15.7亿元，同比增长20%。
• 2016年Q1：营收32亿元，同比增长9%；净利2亿元，同比下降19%。
• 行业前景：受国家战略和市场驱动，未来成长性可持续，预计未来几年CAGR达30%。推荐【天奇股份】【华中数控】【机器人】【双环传动】【埃斯顿】【东富龙】等。

5. 核电设备

• 2015年：16家上市公司营收1572亿元，同比下降1.25%；净利79亿元，同比增长10.34%。
• 2016年Q1：营收375亿元，同比增长40%；净利14.25亿元，同比下降2.75%。
• 行业前景：2016年进入业绩复苏期，预计2030年核电发电量占比将提升至8%-10%。推荐【应流股份】【南风股份】【中核科技】【台海核电】等。

6. 电梯行业

• 2015年：7家典型企业营收359亿元，同比下降1.26%；净利58亿元，同比增长21%。
• 2016年Q1：营收67.9亿元，同比下降0.04%；净利7.3亿元，同比增长19%。
• 行业前景：黄金时代已过，行业进入平稳增长期，维保和进口替代成为发展方向。推荐关注【应流股份】【南风股份】【通裕重工】等。

7. 工程机械

• 2015年：15家上市公司营收887亿元，同比下降25%；净利-148亿元，同比下降151%。
• 2016年Q1：营收201亿元，同比下降0.08%；亏损同比减少2.5亿元。
• 行业前景：仍处于底部出清阶段，2016年有望销售企稳。推荐关注积极转型的龙头公司：【中联重科】【三一重工】【徐工机械】等。

投资建议

• 总体策略：市场风险偏好下降，进入业绩为王时代，推荐景气度较高、业绩确定、估值合理的板块。
• 重点推荐板块：
  • 轨道交通设备：景气度确定，进口替代空间大。
  • 通用航空：政策持续落地，低空开放带来爆发增长。
  • 智能制造：国家战略驱动，成长性可持续。
  • 核电设备：业绩拐点显现，未来增长潜力大。
• 关注风险：
  • 经济下行压力和固定资产投资低于预期。
  • 智能制造板块估值较高，需警惕业绩不达预期导致的估值下挫风险。
  • 工程机械仍处底部出清阶段，短期反弹概率较低。

风险提示

• 宏观经济继续下行：可能对固定资产投资产生负面影响。
• 固定资产投资低于预期：将对机械行业整体需求造成压力。
• 智能制造估值风险：部分公司估值偏高，需关注业绩兑现能力。
• 工程机械行业出清未完成：短期内仍面临销售压力。

附录：相关研究

• 《通用航空：低空改革进入深化阶段，通用航空万亿市场即将启航》
• 《中长期布局中国高端制造，把握创新主题机会》
• 《中国制造2025——智能制造专题研究》
• 《寻找下一个军工“盛宴”，中国兵器工业集团》
• 《重磅催化剂将不断出台，建议四季度超配核电》

投资评级

• 机械行业：增持（维持）
• 公司投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出
• 行业投资评级：增持、中性、减持