20161106-兴业证券-机械行业2016年三季报总结：业绩下滑有所扩大，坚守绩优成长股_18页_1mb

机械行业2016年三季报总结

核心内容

2016年前三季度，机械行业整体表现不佳，营业收入和净利润均出现下滑。尽管三季度营收有所改善，但整体盈利能力未能明显提升。行业面临政策变动和固定资产投资低于预期的风险。

主要观点

1. 机械行业整体业绩下滑

• 2016年前三季度机械行业实现营业收入5107.68亿元，同比减少1.14%。
• 归属于母公司净利润为182.79亿元，同比减少26.55%。
• 机械行业市场表现整体下降19.63%，在申万板块中排名倒数第五。
• 三季度营收环比下降4.72%，净利润环比下降2.21个百分点，业绩改善不明显。

2. 业绩分化显著

• 246家样本公司中，有45家亏损，201家盈利。
• 净利润同比增长的有122家公司，同比下降的有79家。
• 同比增幅超过50%的公司中，主要集中在以下四类：
  • 技术突破或业绩拐点的公司（如天桥起重、正业科技、先导智能等）。
  • 高景气度细分领域的成长股（如诺力股份、赢合科技等）。
  • 存在并表情况的公司（如法尔胜、宝德股份等）。
  • 存在非经常性损益影响的公司（如东方精工、大连重工等）。

3. 细分行业表现分化

• 纺织服装设备、仪器仪表、机械基础件等细分行业表现较好，同比收入增长显著。
• 冶金矿采化工设备、制冷空调设备、金属制品等细分行业表现较差，净利润大幅下滑。
• 工程机械和重型机械的净利润出现小幅反转，呈向好趋势。

4. 毛利率提升，净利率下降

• 2016年前三季度销售毛利率为22.90%，比去年同期提升0.66个百分点。
• 净利率为4.13%，比去年同期下降1.19个百分点。
• 毛利率提升主要得益于原材料价格下降和自动化程度提高。
• 净利率下降主要受人工成本上升和下游需求疲软影响。

5. 营运能力基本持平

• 存货周转率下降0.16，应收账款周转率下降0.21，行业库存压力增大。
• 经营活动现金流量与营业收入之比同比提升4.27个百分点，整体有所改善。

关键信息

投资建议

• 重点推荐公司：天桥起重、正业科技、广日股份、诺力股份、大族激光。
• 强烈建议关注公司：先导智能、赢合科技。
• 建议关注公司：中国中车、时代新材、鼎汉技术、众合科技、永贵电器、康尼机电、江苏神通、台海核电、南风股份、应流股份、通裕重工。

风险提示

• 政策变动风险：核电“十三五”规划即将发布，政策变动可能影响行业表现。
• 固定资产投资低于预期：铁路和核电投资可能未达预期，影响行业增长。

结论

尽管机械行业整体业绩下滑，但部分细分领域和公司表现突出，特别是3C自动化、锂电设备、铁路和核电板块。建议投资者关注具备高成长性、技术突破或政策红利的公司，同时警惕政策变动和固定资产投资不及预期的风险。