20181007-华泰证券-银行_点评人行下调部分金融机构存款准备金率-优化流动性结构_促板块估值回升_3页_474kb

行业研究/动态点评总结

核心内容

2018年10月7日发布的行业研究动态点评主要聚焦于银行板块，分析了中国人民银行降准政策对银行流动性结构、净息差及资产规模的影响，并给出了个股推荐。

主要观点

• 降准政策影响：中国人民银行决定从2018年10月15日起下调部分金融机构存款准备金率1个百分点，释放约9800亿元流动性，其中4500亿元用于偿还到期MLF，7500亿元为增量资金。降准有助于降低银行负债成本，缓解信用风险，稳定信贷和社会融资规模。
• 短期与长期影响：短期内降准更利好中小型银行的息差修复，预计区域性银行净息差将上升2.2bp，全国性银行则上升1.6bp。长期来看，监管重心转向“量”将推动银行资产规模扩张，流动性边际宽松将促进板块估值修复。
• 个股推荐：重点推荐招商银行、光大银行、上海银行、平安银行、农业银行等，认为这些银行具备资本充裕和资产扩张潜力，适合关注。

关键信息

• 降准释放流动性：降准释放约9800亿元流动性，其中全国性银行约9000亿元，区域性银行约800亿元。
• MLF置换：4500亿元资金用于偿还到期MLF，有利于降低银行负债成本。
• 增量资金用途：7500亿元增量资金主要用于支持小微企业、民营企业和创新型企业，有助于提升银行生息资产收益率，缓解融资难问题。
• 信用风险缓解：当前紧信用问题源于信用风险忧虑和合规压力，降准有助于引导货币信贷和社会融资规模合理增长。
• 净息差测算：根据2018年半年报数据，降准将使上市银行净息差上升约1.6bp，区域性银行上升约2.2bp。
• 风险提示：经济下行超预期、资产质量修复不及预期。

重点推荐个股

行业评级说明

• 行业评级体系：以报告发布日后6个月内的行业涨跌幅与同期沪深300指数涨跌幅为基准。
  • 增持：行业股票指数超越基准。
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平。
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准。

公司评级体系

• 公司评级标准：
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%~20%。
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%~20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

总结

该报告指出，2018年10月的降准政策将优化银行流动性结构，缓解信用风险，推动信贷和社会融资规模合理增长。短期内有助于净息差修复，长期则为资产规模扩张提供支撑。银行板块估值处于低位，建议关注具有资产扩张潜力的银行，如招商银行、光大银行、上海银行、平安银行和农业银行。同时提醒投资者注意经济下行和资产质量修复不及预期的风险。