20231203-大有期货-煤炭期货月度分析报告_换月后或震荡调整_但空间有限_10页_1mb

报告摘要

大有期货 | 煤炭期货月度分析报告

摘要：
在钢材消费淡季，宏观强预期仍是支撑黑色系多头信心的关键，但价格高位运行导致利多释放殆尽，市场交易逻辑逐渐回归现实。双焦价格或跟随成材调整，但调整幅度有限。基本面方面，供应收紧因煤矿事故，但复产风险仍存；钢厂、焦化厂盈利情况未显著改善，负反馈担忧持续；铁水产量高位与双焦库存低位提供支撑；动力煤需关注中下游库存去化情况。美元指数高位及油价回落仍是潜在风险。

一、行情回顾

黑色系：11月基于宏观乐观预期，叠加山西煤矿事故导致焦煤供应收缩，现货及期货价格强势上涨，焦煤涨幅达1515%，焦炭728%。
动力煤：进入供暖季后需求转好，但港口及电厂库存高位对价格形成压制，现货价格月环比小幅下降。

二、宏观及产业环境

宏观政策：
- 美联储暂停加息，美元指数维持高位，降息前路漫长，风险资产承压。
- 国内政策（如地产融资支持）提振信心，但实际需求未显著改善。
产业动态：
- 山西煤矿事故频发，安全生产检查趋严，焦煤供应收缩，复产进度需关注。
- 进口蒙煤通关量稳定，但国内焦煤产量环比下滑明显。
- 铁水产量虽较9月有所下降，但仍高于去年同期，双焦刚需较强。

三、基本面分析

供应：
- 焦煤供应持续收紧，但部分煤矿复产或缓解压力。
- 进口焦煤高位运行，蒙煤通关稳定，国内总供应仍偏紧。
利润与库存：
- 钢厂螺纹、热轧毛利分别为-110元/吨、-80元/吨，焦化企业普遍亏损。
- 双焦库存处于历史低位，冬储需求启动提供支撑。
- 动力煤库存高位，需持续关注去化情况。