煤炭期货月度分析报告：换月后或震荡调整，但空间有限-20231203-大有期货-10页_1mb

大有期货 | 黑色产业链研究 - 12月展望

一、行情回顾

11月黑色系价格在宏观预期及供应收缩推动下强势上涨，焦煤、焦炭涨幅显著，但需求修复有限，盈利改善不明显；动力煤受库存高位影响价格波动。

二、基本面分析

• 供应端：煤矿事故频发致供应收紧，但部分煤矿开始复产，需关注复产进度。
• 需求端：铁水产量虽下降但同比仍较高，双焦库存处于低位，冬储需求支撑价格；钢材需求进入淡季，但宏观政策提振下需求韧性较强。
• 利润情况：钢厂与焦化企业盈利修复有限，产业链负反馈担忧仍存。

三、12月展望

• 预计双焦价格随成材调整，幅度有限。
• 国内外宏观政策、钢材需求韧性、美元油价波动构成主要风险，上行与下行风险并存。

四、风险提示

1. 国内外宏观政策持续发力（上行风险）。
2. 钢材需求在淡季韧性强劲（上行风险）。
3. 钢铁利润恶化引发主动减产（下行风险）。
4. 美元走高及油价回落（下行风险）。

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