20231203-国信期货-有色（铜）周报_地缘冲突重起_聚焦海外降息预期之争_43页_3mb

国信期货有色(铜)周报总结

全球背景与地缘政治影响

1. 变局时代：国际形势动荡，地缘冲突（如俄乌冲突）持续，能源、粮食危机频发，“黑天鹅”风险显著。
2. 气候大会（COP28）：聚焦气候变化与公共卫生，化石能源争议及资金支持分歧仍存，影响全球资产走势。
3. 全球政治大选周期：国际贸易摩擦加剧，供应链效率下降，大宗商品供应链调整的压力增大。

英国央行利率决议：鸽派倾向显著

• 方法论提示：美联储官员在12月决议前保持静默期，市场对12月降息概率达98.8%。
• 全球利率预期：明年美联储预计降息125个基点，海外高利率空间收缩。

中国宏观简讯

• 经济政策：增发万亿国债、“一揽子化债”，稳增长政策发力，预计11月CPI持平，但物价修复需时。
• 经济指标：非农数据将影响美国劳动力市场对美联储政策预期。

有色金属大周期与关键产业链分析

• 全球化分工变化与大国博弈削弱和平红利，战略性原材料竞争加强，如美国将铜列入关键材料清单。
• 关键产业链安全：地缘政治冲突强化能源转型争议，铜在绿色转型背景下具有战略重要性。

LME铜市动态

• 2023年LME WEEK铜最有潜力上涨的第一金属，市场一致看好铜价格2024年上涨。
• 库存转移：全球铜市场库存转移趋势变化引起内外价差分化，建议企业灵活管理价格风险。

投资策略与研判

1. 宏观周期分化下寻找对冲套利机会。
2. 战略性关键商品作为全球配置重点。
3. 开工不足引发补库预期对铜价格支撑。
4. 技术分析慎而宏观解读需深：金融需关注流动性、政策动态，而经济景气则需进一步研判。

风险提示与研究建议

• 流动性风险：非农数据低于预期可能导致美联储降息预期走强，但后续需面对欧美可能陷入衰退的风险。
• 产业风险：铜终端需求不振、产能过剩带来价格管控困难。
• 结论：把握大周期趋势，关注政策窗口，对价格波动保持警惕，结合产业政策精准把握机会。

投资理念精要

• 总结研究精髓：把握大趋势、聚焦政策热点、用概率判断风险，保持客观冷静，适度规避不确定性。

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