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政策托举力度不减，美联储将放缓加息

核心内容

本文主要分析了2022年11月国内和海外的经济政策及市场动态，涉及货币政策、工业经济、房地产市场、个人养老金制度、原油市场、全球经济展望等多个方面。整体来看，政策层面持续发力以支持经济复苏，同时全球通胀和经济放缓的压力仍存，导致主要经济体货币政策出现调整迹象。

主要观点

国内政策与经济动向

1. 货币政策支持力度不减

   • 央行行长易纲强调货币政策自主性增强，预计年内仍会有政策发力空间，尤其在房地产和绿色金融领域。
   • 国常会释放降准信号，预计央行将适时适度降准，以缓解流动性紧张、支持房企融资和促进四季度经济稳定恢复。

2. 工业经济稳增长措施

   • 工信部、发改委、国资委联合发布17项举措，涵盖投资、消费、出口、行业、地区、企业等多个层面，旨在推动四季度工业经济稳定复苏。
   • 由于疫情反复和经济压力，政策落地成为关键，对经济的支撑作用逐渐显现。

3. 房地产市场支持政策

   • 房地产行业面临下行压力，但政策支持持续，包括降低首付比例、支持民企发债、保交楼专项借款等。
   • 土地供应政策因城施策，增加供地批次，但实际成交情况仍偏冷淡，地方国资仍是主力。

4. 个人养老金制度落地

   • 个人养老金制度进入实质性落地阶段，保险公司、基金公司、银行理财公司等多主体参与，有助于提升长期资金比重，推动资本市场发展。

5. 探索中国特色估值体系

   • 证监会主席易会满提出探索建立中国特色估值体系，强调国有企业需加强专业化整合，提升核心竞争力，未来国企改革、自主可控、高端制造等领域或成为资本市场关注重点。

海外政策与市场动态

1. 原油市场波动频繁

   • 沙特能源大臣辟谣增产，导致油价一度下跌，但随后恢复。
   • 欧盟考虑设定俄油价格上限，影响油价走势，但尚未达成一致，OPEC+挺价、地缘政治和季节性需求等因素或对油价形成支撑。

2. 全球经济展望

   • OECD预测2023年全球GDP增速将降至2.2%，2024年回升至2.7%。
   • 欧洲经济增速放缓，美国经济预计也将面临下行压力，但亚洲或成为增长的主要引擎。

3. 美联储货币政策调整

   • 美联储会议纪要显示将放缓加息步伐，但终端利率水平仍取决于数据。
   • 市场普遍解读为鸽派信号，预计12月加息幅度或从75个基点降至50个基点，但通胀和劳动力市场仍可能推动进一步加息。

4. 欧洲央行持续加息

   • 欧央行仍强调通胀过高，可能继续加息，但开始担忧经济前景恶化。
   • QT（量化紧缩）或在12月会议上讨论，以进一步收紧货币政策。

关键信息

国内关键数据

• 货币政策：预计年内仍有降准空间，近期大概率实施0.25个百分点的降准。
• 房地产市场：销售周环比上升5.81%，但整体下行态势仍在延续，政策支持或推动市场企稳。
• 工业经济：17项举措助力四季度稳定恢复，但疫情仍为复苏带来不确定性。
• 个人养老金制度：进入实质性落地阶段，有助于提升资本市场长期资金比例。

海外关键数据

• 原油价格：布伦特原油周环比下跌6.95%，WTI原油下跌5.67%，但地缘政治和季节性需求或支撑油价。
• 全球经济：OECD预测2023年全球GDP增速为2.2%，亚洲为增长引擎，欧洲面临技术性衰退风险。
• 美国经济：11月制造业PMI跌至47.6%，创2020年5月以来新低，显示经济放缓迹象。
• 欧洲经济：10月调和CPI同比上涨10.6%，欧元区经济活动前景恶化，技术性衰退或成为基线情景。

下周重点关注事件

风险提示

• 疫情形势进一步恶化，可能对经济复苏形成扰动。
• 政策落地不及预期，可能影响市场信心。
• 海外经济超预期下行，或对全球市场造成连锁反应。

总结

整体来看，国内政策持续发力，推动经济稳定复苏，尤其是房地产和绿色金融领域的支持政策。美联储可能放缓加息步伐，但终端利率水平仍受通胀和经济数据影响。全球能源价格波动频繁，主要经济体面临经济放缓压力，亚洲或成为增长引擎。投资者应关注下周重点经济数据和政策动向，同时警惕疫情和海外经济下行带来的风险。