20221125-东方金诚-美债专题跟踪_加息放缓信号推动10年期美债收益率大幅下行_收益率曲线倒挂创四十年最深_4页_481kb

美债收益率走势与收益率曲线倒挂分析总结

核心内容概述

2022年11月21日至25日期间，美国10年期国债收益率在美联储释放加息放缓信号及经济衰退预期增强的背景下大幅下行。同时，10Y-2Y收益率曲线倒挂幅度扩大至74bp，创1982年以来最深水平。中美利差倒挂程度也有所收窄，但仍处于深度倒挂状态。

---

主要观点

1. 美债收益率大幅下行

• 政策转向信号增强：美联储官员在会议纪要中释放出放缓加息的信号，市场对政策持续紧缩及经济下行预期增强。
• 收益率下行趋势：10年期美债收益率在一周内累计下行14bp，最低降至3.68%，创7周以来新低。
• 市场反应明显：收益率的快速下行反映了市场对美联储政策路径的重新评估及对经济前景的担忧。

2. 收益率曲线倒挂加深

• 倒挂幅度扩大：10Y-2Y利差倒挂幅度从此前水平扩大至74bp，为1982年以来最深。
• 各期限收益率普遍下行：2年期、3年期收益率分别下行9bp、8bp，5年期、7年期、10年期均下行14bp，20年期、30年期分别下行16bp、18bp。
• 信号意义重大：收益率曲线倒挂通常被视为经济衰退的前兆，当前倒挂加深可能预示美国经济面临较大下行压力。

3. 中美利差倒挂收窄

• 中美利差变化：10年期美债收益率下行14bp，而10年期中债收益率基本稳定，中美利差倒挂程度从此前水平收窄至85bp。
• 短期仍将持续倒挂：由于美债收益率仍有震荡反弹空间，而中债收益率将在2.75%-2.85%区间震荡，中美利差倒挂仍将持续。

---

关键信息

• 政策信号：美联储11月会议纪要显示多数官员支持放缓加息，首次提及明年经济衰退概率在50%左右。
• 市场预期：市场对加息放缓及未来降息的预期增强，推动美债收益率下行。
• 经济数据影响：非农就业及职位空缺数据将影响12月加息预期，但当前数据显示美国内需仍具韧性。
• 收益率走势预测：预计年内10年期美债收益率波动中枢将在4%左右，短期内仍可能随政策利率上行而震荡。

---

短期走势展望

• 政策预期波动：在12月中旬加息落地前，美债收益率走势将保持波动。
• 加息幅度可能放缓：若12月加息幅度边际放缓至50个基点，未来半年内加息暂停或转向降息的可能性较低。
• 收益率上行受限：由于美联储再度大幅鹰派的空间有限，收益率上行空间被压缩，年内波动中枢或维持在4%左右。

---

数据来源与免责声明

• 数据来源：CEIC，东方金诚
• 免责声明：
  • 本报告内容的著作权及其他相关知识产权归东方金诚所有。
  • 本报告仅用于为投资人、发行人等授权使用方提供第三方参考意见，不构成决策建议。
  • 投资者应自行对投资行为和结果负责，东方金诚不承担任何责任。
  • 引用本报告内容时，应转载免责声明并注明出处。