20170228-第一创业-宏观利率周报_防范美联储3月加息风险_12页_631kb
报告摘要
宏观经济周报总结
核心内容概述
本报告主要分析了2017年初中国、美国及欧元区的经济数据，以及美联储货币政策动向对全球市场的影响。报告指出，中国房地产市场下行趋势明显，美国房地产市场则保持稳健增长，欧元区通胀受油价影响快速上升，但核心通胀仍低迷。同时，报告提醒投资者注意美联储3月加息的可能性及潜在影响。
主要观点
国内经济
- 房地产市场持续下行：1月中国房地产市场表现疲软，商品房销售、土地成交及房价涨幅均出现回落，尤其是三线城市跌幅显著。部分热点城市房价环比下跌，显示房地产市场面临调整压力。
- 政策不确定性：尽管房地产市场下行，但部分城市仍表现出一定的韧性，需关注后续政策对市场的影响。
- 经济整体疲软：中国整体经济增长放缓，但报告提及2017年仍将继续探底，显示经济复苏乏力。
国际经济
- 美国房地产市场稳健：1月美国新屋开工、新屋销售及成屋销售均保持增长，显示房地产市场回暖。
- 欧元区通胀快速升温：受油价上涨影响，欧元区1月CPI同比增速升至1.8%，但核心通胀仍低迷，欧洲央行认为这种通胀上升是暂时的。
- 日本出口短暂放缓：日本1月出口增速放缓，进口大幅回升，导致贸易逆差重现，但其经济仍受益于外部需求和资本投资的回升。
关键信息
美联储3月加息风险
- 会议纪要偏鹰：多数联储官员支持在经济稳定增长、就业和通胀符合预期时尽快加息。
- 政策不确定性：特朗普政府的财政政策不确定性可能影响加息节奏。
- 市场预期：目前市场对3月加息的预期较低，但若2月就业及薪资数据超预期，3月加息概率将显著上升，可能引发金融市场波动。
通胀与货币政策展望
- 油价对通胀影响显著：预计2月欧元区通胀将继续快速上升，3~11月维持高位，12月后逐渐回落。
- 欧洲央行立场：欧洲央行认为当前通胀由能源价格推动，不足以改变其宽松政策。
- 日本经济基本面：日本外部需求稳步复苏，1月出口放缓为暂时现象，未来经济仍有改善空间。
附录：重要财经日历
上周重要财经日历
| 国家 | 指标或事件 | 前值 | 本期值 |
|---|---|---|---|
| 德国 | 1月PPI同比 | 1.0% | 2.4% |
| 德国 | 1月PPI环比 | 0.4% | 0.7% |
| 日本 | 1月出口同比 | 5.4% | 1.3% |
| 日本 | 1月进口同比 | -2.6% | 8.5% |
| 日本 | 1月贸易差额（百万日元） | 640433.6 | -1087610.8 |
| 法国 | 1月CPI同比 | 0.6% | 1.3% |
| 法国 | 1月CPI环比 | 0.3% | -0.2% |
| 美国 | 1月成屋销售折年数（万套） | 551 | 569 |
| 美国 | 1月成屋销售环比折年率 | -1.6% | 3.3% |
| 德国 | 2016年4季度GDP同比 | 1.7% | 1.8% |
| 德国 | 2016年4季度GDP环比 | 0.1% | 0.4% |
| 美国 | 当周初次申请失业金人数 | 238000 | 244000 |
| 美国 | 持续领取失业金人数 | 2077000 | 2060000 |
| 美国 | 1月新房销售（千套） | 38.0 | 41.0 |
本周重要财经日历
| 国家 | 指标或事件 | 前值 | 预期值 |
|---|---|---|---|
| 美国 | 1月耐用品新增订单(百万美元) | 236816.0 | -- |
| 美国 | 1月耐用品除运输外订单环比(初值) | 0.9% | -- |
| 美国 | 1月耐用品除国防外订单环比(初值) | 1.3% | -- |
| 欧元区 | 2月消费者信心指数 | -4.8 | -- |
| 欧元区 | 2月工业信心指数 | 0.8 | -- |
| 欧元区 | 2月服务业信心指数 | 12.8 | -- |
| 欧元区 | 2月经济景气指数 | 107.9 | -- |
| 法国 | 1月PPI同比 | 1.7% | -- |
| 法国 | 1月PPI环比 | 0.9% | -- |
| 日本 | 1月工业生产指数同比 | 3.2% | -- |
| 日本 | 1月工业生产指数环比 | 0.7% | -- |
| 日本 | 1月营建定单同比 | 2.9% | -- |
| 日本 | 1月新屋开工同比 | 3.9% | -- |
| 德国 | 1月失业率 | 3.9% | -- |
| 美国 | 1月个人消费支出(十亿美元) | 13032.1 | -- |
| 美国 | 1月核心PCE物价指数同比 | 1.7% | -- |
| 欧元区 | 2月制造业PMI | 55.2% | -- |
| 德国 | 2月德国制造业PMI | 56.4% | -- |
| 法国 | 2月法国制造业PMI | 53.6% | -- |
| 意大利 | 2月意大利制造业PMI | 53.0% | -- |
| 中国 | 2月官方制造业PMI | 51.3% | -- |
| 中国 | 2月官方非制造业PMI | 54.6% | -- |
| 中国 | 2月财新制造业PMI | 51.0% | -- |
| 澳大利亚 | 2月制造业PMI | 51.2% | -- |
| 英国 | 2月制造业PMI | 55.9% | -- |
| 美国 | 2月制造业PMI | 56.0% | -- |
| 日本 | 2月制造业PMI | 53.5% | -- |
| 美国 | 美联储公布经济景气报告褐皮书 | - | - |
| 意大利 | 1月失业率 | 12.0% | -- |
| 美国 | 当周初次申请失业金人数 | 244000 | -- |
| 美国 | 持续领取失业金人数 | 2060000 | -- |
| 日本 | 2月基础货币同比 | 22.6% | -- |
| 韩国 | 2月制造业PMI | 49.0% | -- |
| 欧元区 | 1月PPI同比 | 1.6% | -- |
| 欧元区 | 1月PPI环比 | 0.7% | -- |
| 欧元区 | 1月失业率 | 9.6% | -- |
| 欧元区 | 2月服务业PMI | 53.7% | -- |
| 欧元区 | 2月综合PMI | 54.4% | -- |
| 英国 | 2月服务业PMI | 54.5% | -- |
| 中国 | 2月财新服务业PMI | 53.1% | -- |
| 美国 | 2月非制造业PMI | 56.5% | -- |
| 日本 | 2月服务业PMI | 51.9% | -- |
| 欧元区 | 1月零售销售指数同比 | 1.1% | -- |
| 欧元区 | 1月零售销售指数环比 | -0.3% | -- |
| 日本 | 2月消费者信心指数 | 43.2 | -- |
投资建议
-
股票投资评级：
- 强烈推荐：预计6个月内股价涨幅超同期市场基准指数20%以上
- 审慎推荐：预计6个月内股价涨幅介于5%-20%
- 中性：预计6个月内股价变动幅度介于±5%
- 回避：预计6个月内股价表现弱于市场基准指数5%以上
-
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数
风险提示
- 市场有风险，投资需谨慎
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