20130902-上海证券-难改震荡市_13页_886kb

可转债周报总结（2013年8月26日—8月30日）

核心内容概述

本周可转债市场整体呈现震荡反弹走势，中证转债指数跟随上证指数波动，但市场分化严重。不同券种在股性与债性上的表现差异显著，流动性差异也较为明显。市场对资金面的担忧依然存在，债市短期内难以摆脱震荡格局。

主要观点与逻辑

市场走势回顾

• 中证转债指数：本周跟随上证指数反弹，但整体分化明显。
• 股性与债性：股性较强的可转债表现较好，而债性较强的品种则相对稳定。
• 行业分化：申万一级行业指数表现严重分化，部分行业如交通运输、商贸等因政策利好而上涨，而信息设备、信息服务等行业则大幅回调。
• 流动性差异：可转债交易量主要集中在银行股和中国石化转债，流动性差异显著。

资金面与市场展望

• 资金面：市场整体资金面较为平稳，但机构对资金面的谨慎情绪难以改变，9月季末因素可能导致资金面再度紧张。
• 经济数据：8月经济数据向好，但对债市形成压力；工业企业利润由降转升，显示企业盈利能力改善。
• PMI指数：8月PMI为51.0%，连续11个月位于临界点以上，显示制造业持续扩张。
• 流动性预期：外汇占款数据可能好转，短期内流动性状况有望改善，但整体资金面仍处于紧平衡状态。

投资策略建议

• 债市策略：未有明确利好推出前，债市仍将维持弱势震荡，建议关注安全性较高的短债。
• 可转债配置：建议从债性角度适度配置纯债到期收益率较高的南山转债和中海转债。
• 行业配置：金融服务业可转债交易量集中，但未来受利率市场化影响，利润可能下降，需谨慎配置。

关键信息点

一周市场表现

• 中证转债指数：整体反弹，但分化明显。
• 全债指数：继续下行，债市整体表现较弱。
• 交易量：中行转债成为交易量最大品种。
• 纯债与转股溢价率：
  • 纯债到期收益率较高：南山转债、中海转债。
  • 转股溢价率较低：工行转债、川投转债。

下周市场展望

• 工业企业利润：由降转升，显示需求恢复与价格稳定。
• PMI指数：连续11个月位于临界点以上，制造业持续扩张。
• 资金面：受美联储退出QE和央行“锁长放短”操作影响，资金面不确定性较大。

下周投资策略

• 信用债调整：信用债评级下调导致债基抛售，加剧市场调整。
• 信贷资产证券化：国务院扩大试点，有助于优化金融资源配置。
• 可转债配置建议：建议关注债性品种，如南山转债和中海转债。

重点券种分析

1. 交易量集中的金融服务业

• 表现：金融服务业指数波动较大，受利率市场化影响，未来利润可能下降。
• 影响：上证指数跟随金融服务业指数，说明其对市场有较大影响。

2. 纯债到期收益率较高的可转债

• 推荐品种：南山转债、中海转债。
• 理由：虽然正股表现较好，但持续走强可能性较小，债性品种更具配置价值。

结论

本周可转债市场整体震荡，市场情绪谨慎，资金面不确定性仍较高。经济数据表现良好，但对债市形成压力。建议投资者关注债性较强的品种，如南山转债和中海转债，同时留意金融服务业的波动及信用债的调整风险。市场短期内难以出现方向性突破，需保持观望态度。