策略跟踪报告：行业景气度观察之下游行业-20230413-万联证券-19页_1mb

下游行业景气度观察总结

核心内容

2023年3月末，下游行业指数整体呈现分化态势，部分行业表现强劲，而另一些行业则面临下行压力。各细分行业在价格、产量、销量及政策支持等方面表现出不同的景气变化。

主要观点

1. 农林牧渔

• 养殖业：鸡肉价格环比上涨0.02%，创近两年高位；猪肉价格小幅回落，生猪均价下跌2.75%，仔猪价格下降0.82%；能繁母猪存栏量连续两月下降。
• 种植业：玉米、小麦、大豆价格略有回落。
• 饲料：饲料价格持续下跌，处于年初以来的下跌通道。
• 水产：养殖鱼类价格下跌，贝类价格涨跌分化，海参价格下跌7.35%，扇贝价格上涨25%。
• 农产品加工：棉花价格震荡下行，白糖价格上行压力较大。

2. 电子

• 消费电子：微型电子计算机产量同比跌幅扩大，智能手机产量持续下滑；电视面板价格小幅上涨，处于历史低位。
• 半导体：2月销售额同比下跌34.20%，存储方面DRAM价格下跌2.80%，存储景气度持续回落。

3. 汽车

• 新能源汽车：3月销量环比上涨23.67%，保持高位运行；地方政策补贴推动汽车消费回暖。
• 整车：3月乘用车销量环比增长13.68%，全钢胎开工率震荡上行。

4. 家用电器

• 销售与产量：2月家电销售回暖，洗衣机、电冰箱销量同比分别增长16.69%和41.34%；空调产量同比上涨10.80%。
• 库存：家用电冰箱库存同比下跌15.88%，连续三个月下跌超10%；洗衣机库存延续2022年11月的下跌态势。

5. 食品饮料

• 白酒：高端白酒价格小幅回落，3月五粮液、国窖1573价格分别下跌3.76%和2.19%；白酒产量累计同比下跌8.50%。
• 液态奶：成本端生鲜乳价格下降，产量总体稳定，成本压力释放。

6. 纺织服饰

• 服装行业：销售需求向好，2月零售额累计同比上涨5.40%；纱线价格指数C32S环比下跌0.29%，但整体处于震荡回升中。

7. 医药生物

• 维生素原料药：维生素A、E价格小幅上涨，B1、VC粉、B2价格保持稳定；阿莫西林价格上涨3.23%。
• 抗生素：青霉素工业盐、盐酸环丙沙星、头孢噻肟钠价格保持稳定。

8. 商贸零售

• 社会消费品零售总额：2月恢复势头向好，实物商品网上零售额累计同比上涨5.30%，网上商品和服务零售额上涨6.20%。

9. 社会服务

• 餐饮：2月餐饮收入累计同比增速回正至9.20%。
• 旅游业：海南旅游消费价格指数自2月初缓慢回升，预期景气水平将继续改善。

10. 计算机

• 产量：微型电子计算机、电子计算机整机产量同比跌幅扩大。
• 价格：计算机行业价格总指数处于下降通道，电脑整机价格指数连续9周收报101.5点。
• 软件产业：软件产业收入同比增速有所放缓。

11. 传媒

• 电影行业：全国电影票房收入与观影人次环比小幅回落。

12. 通信

• 通信服务：5G用户数增长，中国移动新增用户数大幅增长96.71%。
• 通信设备：程控交换机产量同比大增118.60%，光缆和移动通信基站设备产量同比下跌。

13. 环保

• 碳市场：碳排放配额收盘价延续低位震荡，成交量与成交额结束连续下跌趋势。

14. 美容护理

• 化妆品原材料：丙三醇进口均价触底回升，化妆品类零售额同比增速提升。
• 日用品：零售额同比增速提升，1-2月累计同比上涨3.90%。

关键信息

• 市场表现：3月末下游行业指数跌多涨少，传媒行业涨幅最大（22.67%），汽车、纺织服饰、美容护理跌幅较大。
• 政策影响：国家及地方推动汽车销量回升，出台刺激政策带动消费回暖。
• 价格波动：多个行业如白酒、DRAM、饲料等价格呈现下跌趋势，部分行业如鸡肉、化妆品原材料价格有所回升。
• 库存变化：家电行业库存持续下降，特别是电冰箱库存跌幅显著。
• 风险提示：数据统计偏误、行业分类不准确、所选指标不全面、景气指标与现实情况存在差异。

风险因素

• 数据统计偏误
• 行业分类不准确
• 所选指标不能完全反映行业景气情况
• 景气指标与现实情况存在差异

投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

评级说明

• 本报告为相对评级体系，不代表投资建议，仅作为投资比重参考。
• 投资者应综合考虑自身持仓结构及其他因素，阅读完整报告以获取全面信息。