20190715-中原证券-锂电池行业月报：销量略超预期，关注绩优标的_22页_1mb

锂电池行业月报总结

核心内容概述

本报告为中原证券分析师牟国洪发布的锂电池行业月报，主要围绕2019年6月的行业表现、新能源汽车销量与动力电池装机情况、上游原材料价格走势、行业与公司要闻以及投资评级与建议展开分析。报告指出，锂电池板块在6月表现弱于沪深300指数，但行业整体仍具备投资价值，建议关注优质个股和关键材料。

主要观点与关键信息

1. 行情回顾

• 2019年6月，锂电池板块指数上涨4.60%，新能源汽车指数上涨4.25%，均弱于沪深300指数（上涨8.36%）。
• 行业个股表现分化，20只个股上涨，72只个股下跌。
• 个股中涨幅前五的为：厦门钨业（+15.11%）、横店东磁（+12.24%）、晶瑞股份（+9.13%）、天际股份（+8.08%）、石大胜华（+7.21%）。
• 跌幅后五的为：众和退（-34.44%）、藏格控股（-27.47%）、融捷股份（-25.49%）、纳川股份（-21.33%）、雄韬股份（-20.63%）。

2. 新能源汽车销量及行业价格跟踪

2.1 新能源汽车销量高增长

• 2019年6月新能源汽车销量为15.2万辆，同比增长80.95%，环比增长46.15%，销量及占比均创19年以来的月度新高。
• 2019年1-6月新能源汽车累计销量为62.79万辆，同比增长53.68%，累计占比为5.10%。
• 6月为补贴缓冲期最后一月，市场存在“抢购”现象，同时我国汽车行业整体销量同比下滑，进一步推高新能源汽车占比。

2.2 行业关键价格跟踪

• 电池级碳酸锂：价格为7.50万元/吨，较6月初回落3.85%，预计短期仍窄幅震荡。
• 氢氧化锂：价格为8.70万元/吨，较6月初回落4.92%，短期承压，需关注盐湖提锂技术进展。
• 电解钴：价格为22.0万元/吨，较6月初回落12.0%，接近部分企业成本线，预计后期有望企稳。
• 钴酸锂：价格为20.2万元/吨，较6月初回落9.82%，预计仍将承压。
• 三元523正极材料：价格为13.0万元/吨，较6月初回落6.47%，受前驱体价格影响。
• LFP（磷酸铁锂）：价格为4.90万元/吨，较5月初回落3.92%，短期预计平稳。
• 六氟磷酸锂：价格为12.25万元/吨，与6月初持平，短期预计平稳。
• DMC：价格为5600元/吨，较6月初下降1.75%，预计震荡为主。
• 电解液：价格为4.0万元/吨，较6月初持平，预计短期总体平稳。

3. 动力电池装机情况

• 2019年5月我国新能源汽车动力电池总装机量达5.68GWh，同比增长27.8%，环比增长4.3%。
• 乘用车装机量为3.98GWh，占5月总装机量的70.1%，同比增长120.4%。
• 客车装机量为0.93GWh，同比下降59.8%，环比增长9.3%。
• 专用车及货车装机量为0.76GWh，同比增长141.8%，环比增长55.6%，是5月装机量增长的主要动力。
• 三元材料电池：5月装机量为3.82GWh，占总装机量的67%，同比增长98.8%。
• 磷酸铁锂电池：5月装机量为1.71GWh，占总装机量的30%，同比增长26.5%。
• 锰酸锂电池：5月装机量为0.13GWh，同比增长15.8%，环比暴涨394.6%。
• 动力电池装机前三供应商：宁德时代（2.50GWh，占44.1%）、比亚迪（1.06GWh，占18.7%）、其他企业。

4. 全球新能源乘用车及比亚迪新能源汽车销量

• 2019年5月全球新能源乘用车销量近18万辆，同比增长12%，增速放缓。
• 2019年1-5月全球新能源乘用车销量达84.1万辆，同比增长52%。
• 比亚迪新能源汽车销量：6月销售26571辆，同比增长55.50%；1-6月累计销售14.57万辆，同比增长94.50%。
• 2019年6月比亚迪新能源汽车销量占比达68.60%，创18年新高。

5. 行业与公司要闻

行业动态

• 丰田宣布将在2020年在中国投放自主研发的纯电汽车，并采用宁德时代、比亚迪电池。
• 恒大投资1600亿建设新能源汽车三大基地。
• 工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录（2019年第5批）》。
• 全国公共充电桩和私人充电桩保有量达97.6万台，同比增长71%。
• 北京新能源车指标申请量已预订至2027年。
• 宁德时代宣布对欧洲生产研发基地增加投资，总额不超过18亿欧元。
• 工信部拟定了2021-2035年新能源汽车发展规划，强调技术路线兼容和可持续发展。

公司动态

• 赣锋锂业：计划减持公司股份，半年度净利润同比下降65%-45%。
• 合纵科技：上半年净利润同比下降47.81%-31.33%，主要因正极材料价格下降。
• 光华科技：发布磷酸锰铁锂材料，即将量产。
• 晶瑞股份：上半年净利润同比下降50%-80%，主要因新项目试生产成本上升。
• 新宙邦：上半年净利润同比增长5%-10%，主要得益于产品结构优化。
• 星源材质：上半年净利润同比增长8.83%-12.10%，主要因湿法隔膜产能释放。
• 石大胜华：半年度业绩预增，净利润同比增长65%-83%，主要因碳酸二甲酯系列产品价格提升。
• 当升科技：上半年净利润同比增长24.10%-37.40%，受益于正极材料销量增长。
• 宁德时代：半年度净利润同比增长120%-150%，主要因动力电池市场需求增长和费用管控。

6. 投资评级及主线

• 投资评级：维持锂电池行业“同步大市”评级。
• 投资建议：短期关注7月新能源汽车销售数据，中长期关注新能源汽车高增长带来的投资机会。
• 重点标的：宁德时代、当升科技、新宙邦、亿纬锂能、国轩高科、恩捷股份、星源材质等。
• 行业估值：2019年7月12日，锂电池板块PE（TTM）为28.62倍，创业板为39.54倍，均低于13年以来的行业估值中位数。

7. 风险提示

• 行业政策执行力度不及预期。
• 细分领域价格大幅波动。
• 新能源汽车销量不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 盐湖提锂进展超预期。

总结

本报告指出，2019年6月锂电池板块表现弱于大盘，但新能源汽车销量持续高增长，市场存在“抢购”现象。上游原材料价格总体承压，但部分材料如六氟磷酸锂和LFP价格稳定。动力电池装机量持续增长，宁德时代和比亚迪仍为行业龙头。中长期来看，新能源汽车市场仍具备高增长潜力，板块投资机会依然存在，但个股业绩分化明显。建议重点关注优质个股和关键材料，同时留意政策变化与市场动态。