20240829-东吴证券-锦浪科技-300763.SZ-2024年中报点评_Q2逆变器量利双升_Q3排产创新高_3页_438kb

锦浪科技2024年中报点评总结

锦浪科技（300763）2024年中报数据显示，公司上半年营收335亿元，同比增长32%，但归母净利润仅35亿元，同比下降438%，毛利率下滑至32%，同比下降45个百分点。盈利下滑主要受国内高比例出货和高价元器件消耗影响。

2024年第二季度（Q2），业绩呈现量利双升趋势。营收196亿元，同比和环比分别增长226%和402%；归母净利润33亿元，同比和环比增长96%和1536%，毛利率提升至37.8%，环比增长11个百分点。Q2出货量达50万台逆变器，环比增22%，其中海外订单占比升至2/3，海外毛利率达30%以上，带动盈利改善。Q2并网逆变器出货量约28万台，环比增40%；储能逆变器出货约2-3万台，环比翻倍。预计Q3排产创新高，逆变器出货量有望同增70%以上，达到130万台以上。

电站业务方面，2024年上半年户用光伏发电系统收入78亿元，同比增长396%，毛利率高达61%；新能源电力生产收入3亿元，同比增长191%，毛利率54%。公司新投运1765兆瓦户用电站，并以36元/瓦价格出售97兆瓦分布式电站，自持规模达4吉瓦以上，预计带来全年6亿元以上的发电收益。

费用控制成效显著：Q2期间费用率为203%，同比下降24个百分点；经营性现金流净流入6亿元，合同负债达7亿元，表明订单充足。

维持“买入”评级。分析师预测2024-2026年公司归母净利润分别为12亿元、16.6亿元和21.2亿元，同比增长54%、38%和28%，对应PE从当前水平逐步降低至8倍以下。目标价设定为83元，基于2025年20倍PE计算。

风险因素包括市场竞争加剧，可能导致盈利不及预期。整体而言，公司逆变器出货和毛利率改善信号积极，海外业务扩张有望推动未来发展。