20210516-中国银河-A股策略报告_大宗商品短期受挫但难言牛市结束_关注事件驱动机会_16页_2mb

A股策略报告总结

核心内容

2021年5月16日发布的A股策略报告指出，尽管近期大宗商品价格出现短期回调，但整体仍受供需错配影响，难言牛市结束。同时，报告分析了市场表现、行业供需状况、政策动向、人口结构变化以及事件驱动因素，为投资者提供了多方面的参考。

主要观点

1. 大宗商品市场

• 短期受挫：国常会关注大宗商品价格过快上涨，导致部分资源品价格出现调整。
• 供需错配：供给端压力较低，存货增速偏低；需求端逐步回暖，发电量、汽车销量数据印证了下游需求旺盛。
• PPI上涨：中国4月PPI同比上涨6.8%，美国4月CPI同比上涨4.2%，显示全球通胀压力较大。
• 需求驱动：随着经济复苏，资源品需求有望持续增长，部分行业如煤炭、铜铝等仍具上涨动力。

2. 市场表现

• A股小涨：本周A股整体上涨，创业板指领涨。
• 板块分化：医药、食品饮料、非银金融等涨幅居前，而钢铁、有色金属、煤炭等前期强势板块出现回调。
• 北向资金：北向资金小幅净流入，显示外资对A股信心有所恢复。
• 情绪回暖：市场情绪有所改善，融资余额小幅上升，股票型ETF规模扩大。

3. 风险提示

• 中下游公司：受大宗商品涨价影响较大的中下游公司面临较大风险。
• 事件风险：叶飞“市值管理事件”对市场情绪产生一定影响，多家公司卷入传闻。

4. 人口结构变化

• 老龄化加速：全国人口普查数据显示老龄化加深，少儿人口比例上升。
• 行业影响：老龄化将推动骨科、癌症治疗、医疗服务、工程机械等相关行业需求增长。

5. 配置建议

• 买跌少追涨：2021年与2020年策略不同，建议多买跌、少追涨。
• 关注弱周期行业：如疫苗、CXO、医疗服务、白酒、云计算等。
• 关注供需改善行业：如煤炭（夏季旺季）、铜铝、化工、航运等。
• 关注碳中和相关行业：如新能源汽车、光伏、供给收缩的资源品等。

关键信息

行业供需分析

• 供给端：多数行业经历去产能，存货增速较低，供给压力较小。
• 需求端：经济复苏推动下游需求增长，发电量、汽车销量数据支持这一趋势。

市场动态

• 国常会：要求应对大宗商品价格过快上涨，加强货币政策与其他政策配合。
• 政策影响：对钢铁、建材等行业有短期压制作用，但不意味着牛市结束。
• 疫情反弹：全球新冠确诊病例上升，海外疫情尚未有效控制，可能影响市场情绪。

估值变化

• 全A估值上涨：多数行业估值上升，但钢铁、有色金属等板块市盈率下滑。
• 医药生物、食品饮料、非银金融：估值上升，显示市场对这些行业信心增强。

投资日历与数据

• 下周重要事件：

  • 5月17日：国家统计局公布多个4月经济数据。
  • 5月18日：中钢协原料工作委员会召开会议。
  • 5月19日：华为发布新品，山东省启动夏季错峰生产。
  • 5月20日：第五届世界智能大会开幕。
  • 5月21日：世界智能驾驶挑战赛举办。
  • 5月23日：第十二届中国中部投资贸易博览会举办。

• 解禁信息：多只股票在5月底前面临解禁，涉及多个行业，如计算机、电子、有色金属等。

• 五月日历效应：历史数据显示，不同行业在5月表现各异，部分行业如食品饮料、电子、有色金属等表现较好。

风险与机遇

• 短期调整：国常会后，资源品短期面临调整压力，但长期逻辑依然强劲。
• 事件驱动：叶飞事件引发市场波动，关注相关公司动态。
• 长期逻辑：部分弱周期行业和受益于全球经济周期、碳中和政策的行业具备长期投资价值。

附录信息

• 图表：包括各行业固定资产投资增速、产成品存货增速、A股主要指数表现、全球指数表现、北向资金净流入等。
• 数据来源：Wind，中国银河证券研究院。
• 分析师承诺：曾万平承诺报告内容客观公正，独立出具。

联系方式

• 分析师：曾万平，中国银河证券研究院，联系方式：13520489973，zengwanping_yj@chinastock.com.cn。
• 鸣谢：王新月、实习生刘迎。
• 公司地址：
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦15层
• 公司网址：www.chinastock.com.cn

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师覆盖股票平均回报10%及以上。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 银河证券不对因使用本报告导致的损失负责。
• 报告内容可能涉及外部链接，银河证券不对其内容负责。

总结

报告强调了当前市场环境下资源品的供需关系和价格趋势，同时提醒投资者注意疫情反弹、中下游公司风险以及事件驱动的影响。建议投资者关注长期逻辑强的弱周期行业，以及受益于全球经济周期和碳中和政策的行业。此外，报告提供了详细的市场数据和投资日历，帮助投资者把握市场动态。