20210516-银河期货-棉系周报_大宗商品回调_系统性风险增加_19页_1mb

棉系周报总结

核心内容概述

本报告分析了当前棉花市场的主要动态，包括国际供需报告、美国主产棉区天气状况、中澳关系变化对棉花进口的影响，以及国内纱布库存情况。同时，提供了市场策略建议和周度数据追踪，帮助投资者更好地把握市场走势。

主要观点与关键信息

一、国际供需情况

• USDA新年度供需报告略偏多：
  2021/22年度全球棉花产量增加137.9万吨至2600.5万吨，消费量增加88.6万吨至2644.9万吨，期末库存减少47.3万吨至1981.1万吨，库存消费比降至74.9%。

• 主要国家产量变化：

  • 美国产量上调52万吨至370.1万吨；
  • 巴西产量上调38.1万吨至288.5万吨；
  • 澳大利亚产量上调30.5万吨至84.9万吨；
  • 中国产量下调43.6万吨至598.7万吨。

• 主要国家消费变化：

  • 印度消费上调43.5万吨至555.2万吨；
  • 中国消费小幅上调5.4万吨至870.9万吨；
  • 东南亚国家消费数据整体向好。

• 主要国家期末库存变化：

  • 中国库存下调44.6万吨至795.8万吨；
  • 印度库存下调32.6万吨至341.5万吨；
  • 澳大利亚库存上调14.5万吨至55.1万吨。

二、美国主产棉区干旱影响

• 美国主产棉区播种进度缓慢，截至5月9日，播种率为25%，低于去年同期和5年均值。
• 德克萨斯州播种进度仅为25%，比去年低10个百分点。
• 播种进度滞后可能影响产量，进而对棉花价格形成下行压力。

三、中澳关系变化对棉花进口的影响

• 澳棉是我国主要进口来源之一，质量较高，若限制进口，可能引发结构性短缺。
• 然而，澳棉占我国整体消费比例不大，对整体市场影响有限。

四、国内纱布库存情况

• 4月底，纱线库存天数为10.05天，环比增加0.62天，同比减少18.4天；
• 坯布库存天数为16.78天，环比增加1.55天，同比减少18.09天。
• 说明国内纺织企业库存仍处于低位，消费尚可。

市场策略建议

1. 单边策略：

   • 美棉技术性走弱，棉花价格跟随大宗商品回调，短期建议观望；
   • 棉纱建议跟随棉花走势。

2. 套利策略：

   • 短期内套利机会不明显，建议观望。

3. 期权策略：

   • 市场波动性较大，建议保持观望态度。

4. 期现策略：

   • 市场短期驱动不足，建议观望。

周度数据追踪

• 价差走势：

  • 9月-1月价差和5月-9月价差均出现回调，反映市场短期疲软。

• 开机率：

  • 盛泽地区样本织造企业开机率维持在较低水平，显示需求疲软。

• 库存天数：

  • 纱线和坯布库存天数均有所增加，但整体仍处于低位。

• 商业库存：

  • 棉花商业库存数据表明市场供应相对充足。

• 工业库存：

  • 工业库存数据与商业库存类似，显示供应端压力不大。

• 储备库存：

  • 国储棉库存逐步减少，轮出量在2020/2021年度达到50万吨，国储剩余量为125万吨（含进口）+37万吨（轮入）。

• 基差走势：

  • 棉花1月、5月、9月基差均出现波动，反映市场预期变化。

• 棉纱合约盘面利润：

  • 棉纱2109、2201、2105合约利润走势显示市场利润承压。

• 持仓变化：

  • CFTC非商业净多头持仓变化显示市场投机情绪有所减弱。

结论

当前棉花市场面临系统性回调风险，主要受国际大宗商品整体下跌、美国主产区干旱及中澳关系变化等多重因素影响。国内棉花供应充足，但需求端仍需观察疫情对出口订单的影响。短期建议投资者保持观望，等待市场进一步明朗。