事件驱动策略研究之十六：投资者关系活动事件驱动机会研究-20210604-广发证券-27页_1mb

投资者关系活动事件驱动机会研究总结

核心内容

本报告主要研究A股市场中上市公司投资者关系活动的事件驱动效应，并基于相关效应构建投资策略进行实证分析，以期为投资者提供参考。

主要观点

• 投资者关系活动是上市公司与投资者沟通的重要方式，包括信息披露、交流及股东权利维护等。
• 特定对象调研与分析师会议的事件效应最为显著，公告前个股通常有较高的超额收益表现。
• 基于不定期调仓策略，在回测期内（2012年至今），策略年化收益率为30.79%，今年截至4月22日收益率为4.77%。
• 定期调仓策略（每周调仓）年化收益率为28.45%，今年扣费后收益率为4.8%。
• 机构参与，尤其是“头部”基金公司参与的投资者关系活动，对个股的超额收益有显著影响。
• 参与人数及机构数量越多，短期内超额收益表现越优。
• 公告披露时间与调研时间间隔越短，短期内超额收益表现越佳。

关键信息

投资者关系活动类型

• 特定对象调研：公告日前平均超额收益为6.57%，公告后5日平均超额收益为0.61%。
• 分析师会议：公告日前平均超额收益为5.06%，公告后5日平均超额收益为0.66%。
• 媒体采访、业绩说明会、路演活动等类型事件效应相对较弱。

参与主体分析

• 基金公司，尤其是“头部”基金公司参与的投资者关系活动，个股在公告前60个交易日平均超额收益为6.66%，公告后5日平均超额收益为0.85%。
• 证券公司资管、证券公司自营、投资公司等主体参与的投资者关系活动也表现出一定的超额收益能力。

参与人数及机构数量

• 参与人数越少，超额收益表现越差；参与人数较多的活动，公告前60日平均超额收益更高。
• 机构参与数量越多，公告前60日平均超额收益表现越优，公告后5日平均超额收益也相对较高。

公告时间间隔

• 公告披露时间与调研时间间隔越长，短期内超额收益表现越差。
• 建议关注时间间隔较短的投资者关系活动。

实证分析

不定期调仓策略表现

• 年化收益率：30.79%
• 日度胜率：64.61%
• 月度胜率：54.72%
• 相对中证800指数日度胜率：47.43%
• 相对中证800指数月度胜率：48.11%
• 信息比：0.42

定期调仓策略表现

• 年化收益率：28.45%
• 日度胜率：57.78%
• 月度胜率：64.76%
• 相对中证800指数日度胜率：56.22%
• 相对中证800指数月度胜率：52.38%
• 信息比：0.95

研究结论

1. 特定对象调研及分析师会议是投资者关系活动中表现较为突出的类型。
2. 机构参与，特别是“头部”基金公司参与的投资者关系活动，对个股的超额收益有显著影响。
3. 参与人数及机构数量较多的投资者关系活动，短期表现更优。
4. 公告披露时间与调研时间间隔较短的个股，短期内表现更佳。
5. 不定期调仓策略与定期调仓策略均表现出一定的超额收益能力，其中定期调仓策略在信息比方面表现更优。

风险提示

• 报告基于合理假设，可能存在与实际市场情况的偏差。
• 投资决策应结合个人风险承受能力和投资目标，不可完全依赖本报告。
• 投资涉及风险，过往业绩不预示未来表现。

研究团队

• 罗军：首席分析师，华南理工大学硕士，从业14年。
• 安宁宁：联席首席分析师，暨南大学硕士，从业12年。
• 史庆盛：资深分析师，华南理工大学硕士，从业8年。
• 张超：资深分析师，中山大学硕士，从业7年。
• 文巧钧：资深分析师，浙江大学博士，从业4年。
• 陈原文：资深分析师，中山大学硕士，从业4年。
• 樊瑞铎：资深分析师，南开大学硕士，从业4年。
• 李豪：资深分析师，上海交通大学硕士，从业3年。
• 郭圳滨：高级分析师，中山大学硕士，从业8年。
• 季燕妮：研究助理，厦门大学硕士，从业4年。
• 张钰东：研究助理，中山大学硕士，从业4年。
• 季俊男：研究助理，南京大学硕士，从业4年。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。

• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

法律声明

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权益披露

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