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中山证券债券市场研究报告总结：信用利差预计保持稳定

根据2025年2月21日发布的债券市场研究报告，研究结论为：信用利差预计在未来将维持稳定格局。报告核心观点如下：

一、信用利差现状与趋势

信用利差近期因年末政策宽松与央行加码购债而有所收窄，但水平仍处于2024年8月份调整前的低位。进入2025年后，央行政策转向收紧，导致货币市场利率显著高于公开市场操作利率，信用利差修复进程趋缓。

二、政策背景

当前国内经济基本面仍在修复过程中，民营经济座谈会要求降低融资成本，央行对此有阶段性收紧，但仍将以适度宽松为主。

三、风险提示

全球通胀压力超预期上行，可能影响央行政策空间，进而对信用利差产生不确定扰动。

四、市场表现

1. 全球市场：美欧通胀反弹，欧央行降息，美联储暂停降息。
2. 中国市场：PMI数据低于荣枯线，M1-M2剪刀差异常，全国工业利润同比下降。

本报告由中山证券研究所方鹏飞分析师撰写，研究结论表明：在央行政策与经济前景不确定性交织背景下，当前信用利差修复已基本完成，短期内预计维持相对稳定。