20240416-上海证券-新益昌-688383.SH-业绩短期承压_投入研发_丰富品类_优化结构有望重回发展轨道_3页_423kb

公司总结：买入评级（维持）

核心内容概述

本报告由上海证券研究所发布，分析师为马永正与杨蕴帆，针对机械设备行业的某公司进行分析，维持“买入”投资评级。公司当前股价为59.32元，过去一年A股价格区间为58.76元至157.31元，总股本为102.13百万股，无限售A股占总股本的30.80%，流通市值为18.66亿元。

主要观点

业绩短期承压，但长期发展可期

• 2023年业绩下滑：公司2023年预计营收为10.42亿元，同比下降12.0%；归母净利润为6017.05万元，同比下降70.61%。主要受宏观经济环境和行业技术迭代影响，传统LED固晶机业务收入和毛利率双降。
• 研发投入持续增长：尽管业绩承压，公司仍加大研发投入，2023年研发费用为9653.02万元，同比增长7.68%。研发重点聚焦于半导体、MiniLED等高技术领域。
• 产品矩阵丰富，结构优化：公司已推出MiniLED高速高精度固晶机，并在半导体设备领域取得进展，如开玖自动化焊线机和新益昌飞鸿科技测试设备已获得客户认可并逐步进入市场。

下游需求稳健，订单充足

• MiniLED设备在手订单充沛：截至2023年12月26日，公司MiniLED固晶机在手订单达4.13亿元。
• 大客户扩产计划推进：兆驰股份计划扩产1100条COB封装生产线，其中首批100条Mini COB生产线已满产。华为也在半导体先进封装设备及高清显示设备领域与公司深度合作，预计带动公司订单稳健增长。

关键信息

财务预测

估值指标

财务指标变化趋势

• 盈利能力：毛利率从43.6%降至34.0%，但预计未来将回升至37.0%；净利率从17.3%降至5.8%，预计逐步提升至12.8%。
• 成长能力：营收增长率由-1.1%降至-12.0%，但预计2024年及2025年分别增长26.4%和31.5%；归母净利润增长率由-11.8%降至-70.7%，预计2024年大幅增长153.5%，2025年增长46.3%。
• 营运能力：总资产周转率维持在0.49至0.59之间，应收账款周转率和存货周转率均有所提升。
• 偿债能力：资产负债率保持稳定在43.4%至43.5%之间，流动比率和速动比率持续改善。

投资建议

分析师维持“买入”评级，预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.60亿、1.52亿、2.22亿元，对应PE分别为101倍、40倍、27倍，体现出对未来发展潜力的信心。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 研发进度不及预期

评级体系说明

• 股票投资评级：买入表示公司股价表现将强于基准指数20%以上。
• 行业投资评级：增持表示行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

免责声明

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