> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # “反卷”有道质在必得 —— 浙商研究高质量报告总结 ## 核心内容 本期浙商证券电子研究团队发布的高质量报告聚焦于**新益昌**这家智能制造装备企业，深入分析其在**LED固晶设备**、**半导体封装设备**、**电容器与锂电设备**等领域的业务布局与成长潜力。 ## 主要观点 ### 1. 业务结构多元化，平台化能力显著 - **核心业务**：新益昌以固晶技术平台为核心，业务由传统LED固晶设备向**半导体与新型显示高端装备**持续外延。 - **技术积累**：公司具备高精度运动控制、视觉识别、工艺算法、核心零部件自研及工艺适配能力，形成较强的平台化基础。 - **业务拓展**：当前业务已覆盖**Mini/Micro LED高级固晶、检测、新型显示相关装备、电容器、锂电自动化生产设备**等多个领域，边界不断拓宽。 ### 2. Mini LED与Micro LED市场前景广阔 - **Mini LED**：正进入商业甜蜜点，一体机在大型会议室、影音室等场景高速渗透，预计2030年全球渗透率将达20%，对应固晶设备年采购需求约70亿元。 - **Micro LED**：产业化节奏较慢，但技术主线逐步清晰，核心瓶颈在于**巨量转移、检测修补、背板适配、高精度贴装**等环节，公司具备相关技术积累，有望在下一代显示工艺中持续受益。 ### 3. 半导体后道封装设备迎来景气修复 - **市场趋势**：半导体后道封装设备行业已从底部调整进入修复阶段，公司正从**中低端替代**向**高端出口**转型。 - **客户拓展**：公司已斩获**英飞凌等国际主流厂商**订单，标志着产品高端化进程加速，进入百亿半导体领域。 - **行业对标**：其半导体业务可对标荷兰先进封装设备企业**BESI**。 ### 4. 电容器与锂电设备作为业务基本盘 - **电容器设备**：公司深耕多年，客户覆盖**艾华、江海、丰宾、风华**等主流厂商，对应相对成熟但仍具韧性的市场。 - **锂电设备**：依托精密机械制造、运动控制与视觉识别等底层技术，在**制片卷绕一体机**等方向具备一定技术储备，虽当前体量较小，但具备增长潜力。 ### 5. 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司营业收入分别为11.20亿元、15.44亿元和22.15亿元，对应归母净利润分别为1.92亿元、3.27亿元和4.84亿元。 - **估值水平**：当前市值对应PE分别为53.78倍、31.64倍和21.33倍，显示公司中长期投资价值逐渐显现。 - **评级建议**：首次覆盖，给予**买入评级**。 ## 关键信息 - **技术路径**：公司以固晶技术平台为核心，向高端制造设备领域持续拓展。 - **行业趋势**：Mini LED与Micro LED市场持续迭代，半导体后道设备进入成长期。 - **增长驱动**：受益于**LED直显高端化、半导体封装设备市占率提升、电容器与锂电设备稳定增长**。 - **竞争壁垒**：公司具备**技术积累、客户绑定、验证壁垒**，未来竞争关键在于核心工艺段的产品链深度与技术优势。 ## 总结 新益昌凭借其在固晶技术平台上的深厚积累，已从传统LED固晶设备领域逐步向半导体与新型显示高端装备拓展。公司业务结构呈现多层次发展，**LED固晶**作为核心，**半导体封装**作为增长亮点，**电容器与锂电设备**则作为稳定基础。随着Mini LED、Micro LED以及半导体后道设备的市场扩张，公司有望在多个赛道中实现持续增长。未来，随着高附加值产品占比提升和盈利能力增强，其投资价值将逐步凸显。