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长江期货PTA月报：供需走弱，震荡下行

一、走势回顾

4月PTA期货主力合约先抑后扬，但受地缘政治、原油价格波动及供需变化等因素影响，总体价格区间震荡。月初受成本支撑和装置检修影响上涨，中旬油价上涨支撑期价，下旬地缘担忧缓解、PX检修兑现导致震荡下行。

二、供应端分析

1. 原油与PX：4月国际原油价格先涨后稳，PX加工费环比上涨，但5月需关注装置检修与加工利润修复。
2. PTA产量：4月产能利用率83.13%，产量环比减少2万吨，加工费跌至291元/吨，利润修复是主要利多。

三、需求端分析

1. 聚酯产能利用率：前四周平均92.43%，供应增加但需求未同步提升。
2. 终端织造：开机率65.24%，终端需求不足，织造库存低但备货意愿弱，需求疲软拉低PTA价格支撑力。

四、逻辑展望

多空因素

• 利多：原油高位带来成本支撑；PTA利润修复。
• 利空：装置逐步重启，供应增加；聚酯需求减弱，累库压力加大。
• 展望：短期震荡下行为主，需关注原油波动和地缘风险，中长期供需弱化趋势难改，芳烃调油逻辑也影响市场。

五、风险与结论

风险因素

• 地缘政治导致原油波动；
• 芳烃调油的替代风险；
• 上下游装置动态变化。

总结

PTA市场5月预计供需弱化持续，装置开工回升、下游需求疲软，叠加成本支撑，短期震荡下行为主，关注原油和采购节奏。