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乘用车加速复苏，整车集团业绩逐步兑现

核心内容概述

本报告分析了2020年8月中国汽车行业的市场表现、行业动态、公司公告及投资观点，指出乘用车市场呈现回暖趋势，整车集团业绩逐步改善，同时强调自动驾驶技术的快速发展和相关产业链的投资机会。

主要观点

1. 市场表现

• 行业整体表现：上周汽车（申万）行业指数上涨0.64%，跑输沪深300指数2.02个百分点。
• 子板块涨跌情况：
  • 乘用车板块上涨2.87%，表现最佳；
  • 商用载货车下跌4.89%，表现最差；
  • 商用载客车上涨0.50%，汽车零部件下跌0.75%，汽车服务下跌0.08%；
  • 其他交运设备上涨3.62%，涨幅显著。
• 个股表现：
  • 涨幅前10的个股包括双林股份（+52.93%）、云意电气（+27.98%）、新日股份（+21.48%）等；
  • 跌幅前10的个股包括力帆股份（-18.76%）、华懋科技（-12.98%）、福田汽车（-11.54%）等。
• 估值情况：
  • 当前汽车行业整体PE（TTM）为28.1倍，高于近9年历史均值；
  • 整体PB估值为1.9倍，低于历史均值，显示估值仍有吸引力。

2. 行业动态

• 新能源汽车目录更新：工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录》（2020年第9批），共263款车型，其中比亚迪秦D1、极狐ARCFOX N61等车型进入目录，极狐车型续航里程达708km，成为目录中最长续航车型。
• 自动驾驶进展：大众汽车计划于2021年一季度在合肥推出L4级自动驾驶出租车车队，由10辆奥迪e-tron组成。
• 丰田复苏：7月丰田全球产销量恢复至去年同期90%水平，主要得益于中国和欧洲市场销量增长。

3. 公司动态

• 长安汽车：2020年上半年营业收入327.8亿元，同比增长9.73%；净利润26.02亿元，同比增长216.17%；销量83.1万辆，同比增长1.3%，排名行业第五。
• 比亚迪：上半年营业收入605.03亿元，同比下降2.70%；净利润16.12亿元，同比增长14.29%；汽车业务收入下降5.62%，但手机部件及组装业务增长0.24%，二次充电电池及光伏业务增长7.59%。
• 广汽集团：上半年合并口径营业收入256.42亿元，同比下降9.56%；净利润23.18亿元，同比下降52.87%；第二季度净利润同比大幅增长99.10%，显示业绩逐步改善。

关键信息

乘用车市场回暖

• 8月前三周乘用车零售同比增长12%，第三周表现尤为强劲，显示出国内乘用车市场淡季不淡。
• 消费需求依然旺盛，市场对下半年汽车行业的复苏预期增强。

业绩改善趋势

• 二季度大部分汽车上市公司业绩明显改善，业绩的逐步兑现将有助于提升市场对行业估值和业绩的认可。
• 投资建议继续关注一线自主乘用车车企。

自动驾驶技术进展

• 大众自动驾驶出租车将于2021年一季度在合肥落地，L4级自动驾驶技术逐步进入市场。
• 建议关注自动驾驶产业链中具备核心技术优势的零部件公司，如传感器、执行机构、智能座舱、域控制器及车联网系统集成商。

风险提示

• 汽车销量不及预期；
• 新能源汽车销量不及预期；
• 全球疫情持续扩散，可能影响行业复苏节奏。

投资评级

• 行业投资评级：同步大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间）。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

数据跟踪

1. 经销商库存

• 2020年7月库存预警指数为62.7%，位于荣枯线之上，显示库存压力较大。

2. 周日均零售销量

• 8月第一周日均零售3.0万台，同比增长3%；
• 第二周日均零售3.9万台，同比增长9%；
• 第三周日均零售4.9万台，同比增长23%，显示出市场加速回暖。

3. 传统汽车销量

• 2020年7月乘用车销量166.5万辆，同比增长8.5%；
• 轿车销量77.3万辆，同比增长4.6%；
• SUV销量77.2万辆，同比增长14.0%；
• MPV销量8.5万辆，同比下降0.7%；
• 客车销量3.2万辆，同比下降15.1%；
• 货车销量41.5万辆，同比增长71.1%；重卡销量13.9万辆，同比增长83.9%。

4. 新能源汽车销量

• 2020年7月新能源汽车总销量9.8万辆，同比增长19.3%；
• 新能源乘用车销量8.9万辆，同比增长28.7%；
• 新能源商用车销量0.9万辆，同比下降30.1%。

结论

当前乘用车市场表现强劲，整车企业业绩逐步改善，市场对下半年行业复苏充满期待。同时，自动驾驶技术加速落地，相关产业链公司值得关注。但需警惕销量不及预期、新能源汽车销量波动及全球疫情扩散等风险因素。