中国快递行业蓝皮书_58页_2mb

中国快递行业蓝皮书总结

核心内容

中国快递行业在过去十年中经历了迅猛增长，成为全球最大的快递市场之一。行业增长主要得益于线上零售的繁荣，特别是以阿里巴巴为代表的电商平台推动了快递业务的扩张。随着行业逐渐从劳动密集型向资本和技术密集型转变，快递公司正在加大基础设施和技术投资，以提高运营效率和降低成本。

主要观点

• 行业增长：自2014年以来，中国快递市场按业务量计为全球最大，预计2020年将成为按收入计最大的市场。快递业务量和收入在2009-2019年间分别增长了42%和32%。
• 增长放缓：尽管快递业务量增长速度有所放缓，但行业仍保持年增长超过15%。快递业务收入增长滞后于业务量增长，主要由于价格战和成本下降。
• 行业整合：中国快递市场正经历从初始期向成长期过渡，行业集中度持续上升。预计到2020年，前八大公司的市场份额将达到84%，到2030年至少达到90%。
• 商业模式：中国快递行业存在两种主要商业模式——直营制和加盟制。直营制公司如顺丰、邮政和京东，拥有完整的基础设施和更高的服务质量；加盟制公司如圆通、申通、中通、韵达和百世，则依靠加盟商网络，资本需求较低但服务质量相对逊色。
• 会计处理差异：直营制公司确认整个快递过程中产生的所有收入和成本，而加盟制公司仅确认分拣和运输相关的收入和成本，导致两者在财务数据上难以直接比较。
• 定价策略：直营制公司通常拥有更高的单价，而加盟制公司因竞争激烈，单价较低。菜鸟裹裹作为主要的线上平台，对加盟制公司的定价起到关键作用。
• 生态系统：中国快递行业形成了三大主要生态系统：阿里巴巴的菜鸟网络、顺丰的闭环网络和京东的物流体系。菜鸟网络在快递量方面占据主导地位。
• 资本需求：随着行业向资本和技术密集型发展，快递公司加大了对基础设施和技术创新的投资，以提高资产利用率和降低单件成本。资本支出导致自由现金流改善受限。
• 政策支持：政府出台多项政策支持快递行业的发展，包括促进政企合作、确保大型分拣中心的土地供应和推动国际快递业务发展。
• 国际竞争：尽管外国快递公司在国际快递市场占优，但在中国市场，由于高成本和低效率，其市场份额较小。

关键信息

• 市场结构：2019年，中国快递市场前八大公司合计市场份额超过80%。
• 资本支出：七家主要上市公司在2014-2018年间资本支出几乎都以两位数的复增率增长，影响了自由现金流。
• 技术升级：顺丰、百世和京东在技术方面的投入最大，研发支出占收入比例为1%-3%，显著高于其他公司。
• 航空公司：顺丰、中国邮政和圆通是仅有的三家拥有自有货机的快递公司，其余公司则通过合作或租赁方式使用货机。
• 市场预测：惠誉预计，到2020年，中国快递业务量将达770亿件，快递业务收入将达9000亿元人民币或130亿美元。
• 区域差异：东部沿海地区人均快递量远高于中西部，但中部地区因经济增长、产业转移和政策支持，快递业务量增长更快。
• 财务表现：直营制公司通常拥有更高的利润率和更稳定的收入，而加盟制公司因成本控制和扩张速度较快，收入增长更快。
• 未来趋势：随着行业向成熟期发展，预计会有更多并购和整合，以及技术驱动的效率提升。

附录信息

• 优惠政策：政府通过多项政策支持快递行业发展，包括促进政企合作、提供土地供应和推动国际快递业务。
• 词汇表：包含对“直营制”、“加盟制”、“毛模式”、“净模式”等术语的解释。

联系方式

• BUDDHIKA PIYASENA：亚太企业评级主管
• 沈家超：分析师，邮箱：karl.shen@fitchratings.com，电话：+86 21 6898 7975
• 黄筱婷：邮箱：jenny.huang@fitchratings.com，电话：+86 21 6898 7979
• 王颖：邮箱：ying.wang@fitchratings.com，电话：+86 21 6898 7980

重要数据

• 快递业务量：2019年达到640亿件，预计2020年增长至770亿件。
• 快递业务收入：2019年为7500亿元人民币，预计2020年增长至9000亿元人民币或130亿美元。
• 人均快递量：2018年中国人均快递量为36件，远低于美国、英国和德国。
• 货运机队：截至2018年底，中国共有116架快递专用货机，预计到2037年需要740架货机。

行业发展趋势

• 技术驱动：快递公司正通过物联网、大数据、人工智能等技术提升运营效率和客户体验。
• 资本密集：行业正从劳动密集型向资本和技术密集型转变，导致资本需求攀升。
• 服务质量和成本控制：直营制公司通常拥有更好的服务质量和更高的利润率，而加盟制公司则更注重成本控制和快速扩张。

市场结构

• 直营制公司：包括顺丰、邮政、德邦、京东和苏宁，它们控制整个快递流程，服务质量较高。
• 加盟制公司：包括圆通、申通、中通、韵达和百世，依靠加盟商网络，资本需求较低但服务质量较弱。

会计处理差异

• 直营制：确认整个价值链中的所有收入和成本。
• 加盟制：仅确认分拣和运输相关的收入和成本，不包括取件费。

生态系统

• 菜鸟网络：由阿里巴巴主导，连接线上零售商和物流链参与者，支持约70%的国内快递。
• 顺丰闭环网络：拥有完整的物流体系，服务质量高。
• 京东物流：独立运营，覆盖全国主要城市，服务质量可与顺丰媲美。

市场整合

• 并购与合作：多家快递公司进行了并购，包括联邦快递收购大田快递、敦豪收购全一快递等。
• 未来整合：惠誉预计，随着行业集中度提高，未来可能会有更多的并购和整合。

政策支持

• 政府政策：包括《关于推进电子商务与快递物流协同发展的实施意见》和《快递暂行条例》，为行业提供法律和政策支持。
• 促进发展：政府鼓励电商与快递协同发展，支持物流基础设施建设和技术发展。

未来展望

• 成熟期：预计未来10-20年，中国快递行业将进入成熟期，行业集中度将进一步提高。
• 技术升级：快递公司将继续投资于技术，以提高效率和客户满意度。
• 资本需求：随着行业向资本和技术密集型转变，资本需求将持续攀升。

结论

中国快递行业正处于快速发展的阶段，预计未来将继续保持强劲增长。随着行业整合和技术升级，快递公司正从劳动密集型向资本和技术密集型转变，这将带来更高的资本需求和更强的市场竞争力。行业未来的发展将依赖于技术创新、资本投入和政策支持，同时，随着市场集中度的提高，行业将进入更加稳定的成熟期。