证券投资基金2017年中报分析：各类基金均获正收益，机构投资者风险偏好回升-20170913-招商证券-12页

报告摘要

2017年证券投资基金中报分析总结

核心内容概述

2017年上半年，中国证券投资基金市场整体表现良好，各类基金均取得正收益。股票市场回暖，债券市场震荡，货币市场利率上行，基金规模持续增长，机构投资者风险偏好回升。

主要观点与关键信息

市场表现

股票市场：整体风格转换，大盘蓝筹股受追捧，消费、周期等板块上涨，中小创板块下跌但后期有所回弹。主要指数表现如下：
- 沪深300：上涨10.78%
- 上证指数：上涨2.86%
- 深证成指：上涨3.46%
- 中小板指：上涨7.33%
- 创业板指：下跌7.34%
债券市场：前期低迷，后期震荡回调，中债全价指数下跌2.48%，中债信用债下跌1.66%，中债国债下跌3.22%。可转债表现较好，上涨2.6%。
货币市场：七天逆回购利率同比上升，货币基金市场规模稳定，货币市场利率上涨对基金收益贡献较大。

基金收益结构

基金总收益：2017年上半年，全市场基金总收益为2,659.2亿元，其中：
- 股票市场投资收益：1,274.8亿元
- 债券市场投资收益：501.3亿元
- 银行存款利息收入：630.4亿元
- 买入返售金融资产收入：168.8亿元
各类型基金收益：
- 股票型基金：118.8亿元
- 指数型基金：250.8亿元
- 混合型基金：1,013.4亿元
- 债券型基金：249.7亿元
- QDII基金：77.98亿元
- 商品型基金：8.96亿元
利润结构：
- 公募基金总利润为1,810.5亿元
- 本期利润扣减公允价值变动损益后的净值为537.8亿元
- 公允价值变动损益为1,272.7亿元
- 期末可供分配利润为2,643.5亿元
基金类型利润分布：
- 混合型基金：本期利润795.0亿元，公允价值变动损益786.9亿元，可供分配利润2,227.3亿元
- 指数型基金：本期利润223.8亿元，公允价值变动损益284.2亿元
- 股票型基金：本期利润93.02亿元，公允价值变动损益140.37亿元
- 债券型基金：本期利润154.08亿元，已实现收益127.03亿元
- 货币型基金：本期利润470.97亿元，公允价值变动损益为0
- QDII基金：本期利润67.62亿元，公允价值变动损益29.13亿元
- 商品型基金：本期利润6.04亿元，公允价值变动损益5.09亿元

费用分析

总体费用：2017年上半年，基金总费用为414.3亿元，其中：
- 管理费：254.4亿元（占61.4%）
- 交易费用：59.2亿元（占14.3%）
- 托管费：56.7亿元（占13.7%）
费用变动：
- 管理费同比上升9.2%，货币型基金管理费同比下降9.8%
- 托管费同比上升8.5%，货币型基金托管费同比下降12.6%
- 销售服务费同比微升0.2%，货币型基金销售服务费最高
- 交易费用同比下降10.8%，华安、易方达、汇添富基金交易费用排名前三

持有人结构变化

基金总规模：2017年上半年基金市场总规模为93,857.4亿元，同比增长25.2%
机构投资者比例：机构投资者持有比例上升，除了货币型基金外，其余类型基金机构持有比例均提高。机构投资者持有比例最高的基金类型依次为：
- ETF基金：87.33%
- 债券型基金：86.22%
- 商品型基金：64.38%

投资评级定义

公司短期评级：
- 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
- 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
- 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

总结

2017年上半年，基金市场整体表现积极，各类基金均实现正收益，其中混合型基金收益最高。股票市场回暖带动了权益类基金收益增长，而债券市场震荡使得债券型基金收益主要依赖于利息收入。机构投资者风险偏好回升，尤其在股票市场追加投资。基金费用总体上升，其中管理费和托管费增长显著，而交易费用有所下降。货币市场利率上行对基金收益贡献较大，基金持有人结构也有所变化，机构投资者比例上升。

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