20170913-国金证券-体外诊断行业中报分析_稳定中孕育深远变革_11页_965kb

体外诊断行业2017年中报分析总结

核心内容概述

本报告分析了2017年体外诊断（IVD）行业上半年的业绩表现，指出行业整体增长平稳，但正在孕育深远的变革。报告强调了行业在长期竞争力和投资价值方面的潜力，并对工业端和流通服务端的分化趋势进行了详细探讨。

主要观点

1. 行业增长平稳，稳定中孕育分化

• 行业表现：2017年上半年，IVD行业收入和利润端保持良好增长势头，同比增速基本与2016年年报持平。
• 细分领域分化：工业端不同子行业增长差异显著，流通服务端则因规模不同而表现分化。
• 行业壁垒加深：随着产品优化和市场集中，工业和流通服务端的护城河逐渐加深，强者愈强成为趋势。

2. 增长动力来自卫生领域变革

• 检验需求增长：公立医院药品加成取消使检验项目在医院收支结构中的地位提升，推动检验需求增长，尤其是新技术、特检项目和精准医学应用。
• 国产替代加速：分级诊疗和成本控制增强了国产品牌的价格优势，国产IVD产品逐步替代进口产品。
• 检验集约化趋势：检验流通服务正在快速集中，推动检验模式创新，如医院集采、特检外包和区域检验中心建设。

3. 投资逻辑与展望

• 工业端投资逻辑：继续看好具有技术壁垒、成长性强的细分领域龙头，如安图生物、华大基因等。
• 流通服务端投资逻辑：市场对流通服务企业的价值认知不足，存在较大预期差。润达医疗、迪安诊断、金域医学等企业具备成长为行业龙头的潜力。
• 成长属性突出：IVD板块具有成长股属性，在行业景气度支撑下，随着市场风险偏好回升，投资价值将进一步被认可。

关键信息

一、市场数据

二、中报业绩回顾

三、行业分化

• 工业端：
  • 化学发光、分子诊断、POCT等新兴市场增长迅速。
  • 传统领域如生化、酶免、血液、尿液诊断增长乏力。
• 流通服务端：
  • 大型企业如润达医疗、迪安诊断、金域医学、塞力斯增长显著。
  • 中小企业因资源和规模受限，发展速度较慢。

四、投资建议

• 增持评级：基于行业长期竞争力高于行业均值，建议增持IVD板块。
• 重点关注企业：
  • 工业端：安图生物、华大基因、艾德生物等。
  • 流通服务端：润达医疗、迪安诊断、金域医学、塞力斯等。

五、风险提示

• 检验降价速度超出预期；
• 国产替代不达预期；
• 渠道集中不达预期。

结论

IVD行业在2017年上半年表现稳健，未来增长动力来自卫生政策变革和检验技术进步。行业内部呈现明显分化趋势，优势细分领域和领先企业有望持续成长。随着市场风险偏好回升，IVD板块的投资价值将被进一步认可。