20140910-招商证券-证券投资基金2014年中报分析_基金整体获正收益_机构风险偏好降低_11页_425kb

2014年中报基金分析总结

核心内容概览

2014年上半年，中国基金市场呈现出明显的分化趋势。股票市场震荡下行，上证指数下跌3.2%，而创业板指数上涨7.7%。债券市场则迎来小牛市，中债总全价指数上涨4.25%。货币市场利率持续回落，银行间7天同业拆借利率均值为3.67%。在这一市场环境下，除股票型基金外，其余各类基金均取得正收益。

基金市场总规模从年初的2.9万亿元增长至3.6万亿元，增长主要得益于货币市场基金和定期开放债券型基金的规模扩张。总体费用同比上升5.53%，达到266.27亿元，其中管理费、交易费用和托管费为主要支出项。

主要观点

基金投资业绩

• 股票型基金：整体录得负收益，平均净值增长率-2.21%，亏损主要来源于股票投资公允价值变动损益。
• 混合型基金：平均净值增长率0.69%，收益来源包括股利收益和公允价值变动损益。
• 债券型基金：平均收益率5.15%，主要得益于债券利息收入和公允价值变动损益。
• 货币市场型基金：平均收益率约2%，成为上半年收入最高的基金类别。
• QDII基金：受益于海外市场强势，平均净值增长率4.84%。

收入结构分析

• 收入来源：基金收入主要来自股票市场、债券市场、银行存款和买入返售金融资产。
• 股票投资收入：整体亏损331.7亿元，其中股票投资公允价值变动损益为最大亏损来源。
• 债券投资收入：贡献约303.8亿元，其中利息收入和公允价值变动损益为主要来源。
• 银行存款收入：贡献378.9亿元，成为最大的收入来源。
• 买入返售金融资产收入：贡献31.8亿元。

本期利润分析

• 利润总额：基金市场2014年上半年利润总额为95.9亿元。
• 公允价值变动损益：为-370.1亿元，是影响利润的重要因素。
• 可供分配利润：截至2014年6月30日，基金整体可供分配利润为-1528.3亿元。
• 不同基金类别利润：
  • 股票型基金：本期利润-374.6亿元。
  • 混合型基金：本期利润-83.8亿元。
  • 债券型基金：本期利润149.3亿元。
  • 货币市场型基金：本期利润396.6亿元。
  • QDII基金：本期利润8.4亿元。

关键信息

费用支出

• 费用总额：2014年上半年基金市场总费用支出为266.27亿元，同比上升5.53%。
• 主要费用构成：
  • 管理费：占总费用的52.63%，总支出140.14亿元。
  • 交易费用：占总费用的14.06%，总支出37.44亿元。
  • 托管费：占总费用的10.56%，总支出28.11亿元。
  • 销售服务费：占总费用的13.16%，总支出17.1亿元，同比增长137.06%。
  • 其他费用：占总费用的20.44%，总支出43.48亿元。

费用支出比率

• 费用支出比率较低的基金类型：ETF、指数基金和货币市场基金，分别为0.37%、0.47%和0.42%。
• 费用支出比率较高的基金类型：主动投资偏股型基金，平均在1.1%到1.4%之间。

持有人结构变化

• 机构投资者持有比例较高：ETF、封闭式、债券型和货币基金的机构持有比例分别为63.1%、61.8%、45.7%和41.7%。
• 风险偏好降低：机构投资者更倾向于选择固定收益类产品，股票型、指数基金和ETF的机构持有比例下降，而绝对收益和债券型基金的机构持有比例上升。

结论

2014年上半年基金市场呈现出股票市场震荡、债券市场强势、货币市场利率下行的特点。除股票型基金外，其他基金类型均取得正收益，其中货币市场基金因规模扩张和高存款利息收入成为收入最高的基金类别。基金费用支出整体上升，但费用支出比率因基金类型不同而有所差异，ETF、指数基金和货币市场基金费用较低，而偏股型基金费用较高。机构投资者风险偏好降低，更倾向于固定收益产品，推动债券型基金和货币基金的机构持有比例上升。